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利好叠Buff,Meta华美转身?

行业资讯 2023-02-04 01:37:46 | 阅读:1100

人人好,我是长桥海豚君!

今天早晨(北京时间2月2日)Meta公布了2022年四序度财报。财报之前,又是熟悉的味道,Snap指引暴雷,牵连其他广告公司财报公布之前战战兢兢,这两天的股价显示也是相比大盘走得更虚弱。

但Meta的最终成就单若何从盘后飙涨18%就能知道,海豚君细看下来,释放的努力信号不少。

此次财报总结焦点要点如下:

1、收入超预期,或为Reels发力。四序度Meta总营收在指引上沿,但市场过于守旧,一致预期根据指引下沿来给,估量是被去年Meta连番的暴雷和宏观环境压力吓怕了。公司对于1Q23的指引,市场预期(~272亿)正好落在指引中位数上(~260-285亿)。不外在这次情形来看,财报后市场一定会将收入预期上调。

2、流量稳增,主站为活跃增进泉源。四序度Meta的生态用户到达37.4亿,日活到达20亿,用户粘性略有提升,其中Facebook主站是增量用户的主要泉源。Facebook Reels功效进一步完善,透出位置靠前,短视频自带的高粘性对用户社交活跃有一定辅助。

3、猛剁支出,现实盈利能力已经大幅恢复。在对元宇宙的不停投入引发股东不满后,Meta迅速开启大比例裁员,而且下调支出指引,认错态度正直。四序度关于裁员、营业重组、新数据中央投入等用度支出对谋划利润率有近13个点的拖累,加回之后的真实盈利水平已经快要回到2021年Q4水平。

对于今年的支出端指引,Meta这次又做了一次调整,最终总谋划支出和资源开支均低于市场预期。这在今年更关注收益的股东眼中,是一次惊喜。

4、新增400亿回购设计。四序度原先的回购照常举行,还剩108亿的额度,但公司又新增了一项400亿额度的回购设计,回馈抵偿股东的用意显著。

四序度自由现金流恢复至53亿,加上裁员抵偿、营业重组的用度,已经恢复到前一年的70%,随着后续利润继续正常释放,现金流也有望继续改善。停止去年底,Meta账上有408亿的现金+证券,剔除100亿的有息债务,净现金有300亿,现金状态优越。

5、重点指标与预期对比

长桥海豚看法

在上季财报披露后(《头铁的 Meta,失血惨烈下依旧豪赌 “元宇宙”》),由于超预期的支出设计,扎克伯格被投资人“围攻”。很快11月Meta就宣布裁员13%,而且小扎也是果然致歉,准许会削减开支,尤其是元宇宙投资上会更理性。

而同期,Reels继续背靠Facebook和Instagram两颗流量大树,进一步渗透用户和加速变现释放,TikTok也由于用户增进放缓、ROI偏低以及国家间的地缘影响,对Meta的竞争威胁也似乎迈过了峰值。

一顿“开源+节省”的操作,让市场对Meta盈利能力即将转好的预期也越来越强烈。只管有向好拐点的预期,但此前机构对Meta照样有对照多的疑虑,在业绩展望上照样相对守旧,包罗对2023年的预期也同样比海豚君更郑重一些。

但若是从第三方数据和调研信息来看,四序度Facebook和Instagram的时长触底回暖,Reels也显著通过放出更多的库存来进一步加速了变现。

除此之外,若是从广告主投向意愿去思量,在经济低迷下他们会更注重转化效果,那么在宏观压力不小的今年,Meta也有希望依附在效果广告的高ROI优势,以及进一步释放Reels的广告库存来吃掉更多弱势中小平台的市场份额,好比品牌广告占比不低的Snap。

我们知道,在今年西欧经济走弱的预期下,市场更多的还会去盯公司的盈利能力。四序度Meta的真实利润率已经大有恢复,而对于2023年的支出展望,这次Meta改错态度很“正直”,总用度和资源开支的指引区间均低于市场预期。

可以说Meta的四序报是一次令人相对知足的高分答卷。虽然宏观压力仍然悬在每个广告公司头上,但在“开源节省+竞争缓解”下,Meta所面临的逆境在今年都有或多或少的改善。停止周三收盘, Meta的估值仍然不算高,此次财报后,市场预期提升也会给到更多的空间。而新增的400亿回购也能够在短期上给到Meta股东们更多的慰藉和投资信心。

以下是财报内容详细剖析

一、Reels加速,挡不住的短视频威力

作为暂时还相当纯粹的广告股,宏观经济可以说是Meta创收的最大命门。从去年下半年最先,敏感的广告商就已经最先有所动作,直接反映到到广告公司的增速逐季下电梯。再加上竞争、苹果隐私政策等等扰动,Meta早在二季度就已经撑不住了,收入同比下滑。

因此在宏观预期更差的四序度,市场对Meta的预期就加倍守旧,只管上季度公司透露Reels年化收入已经到达10亿美元,而且会继续完善Facebook Reels的广告功效。

四序度市场一致预期照样紧贴着指引下沿,以为会环比加速下滑,现实上降幅并未显著扩大,汇率稳固下仍然有2%的正增进。

展望2023年,在效果广告更占优势的经济弱周期,海豚君对Meta没那么消极,Reels有望在今年成为一个主要的收入孝顺。

1、从广告的量、价来看,出现显著的经济增进逐渐放缓特征——量增添减的幅度扩大。2023年在全球经济进一步下滑下,这样的趋势还会延续,头部平台会借助自身优势低价释放更多的库存,吸引原先望“价”却步的中小广告主。对于Meta来说,报价更低的Reels库存占比提升后,也会让这样的趋势加倍显著。

2、流量稳增,粘性上升:四序度,高付费成年用户更多的Facebook是主要增进泉源,这与公司倾斜资源投入到Facebook Reels或有较大的关联。在Instagram转型短视频受阻后(部门用户抵制),去年Meta提升了Reels在Facebook上透出位置。

当短视频在Facebook上高购置力的中年用户中渗透加速,会自然的提高主站用户单人广告展示频率,从而能够辅助Meta在购物季时代吸引更多的广告商预算。

3、从单用户广告价值来看:西欧成熟市场被Reels拉动更多,除了消费并没想象中那么差之外,连系Snap情形,Meta显然吃到了部门偕行的份额。

4、对于1Q23的预期:公司定在了260~285亿区间,对应更改为下滑6.8%到增进2%,其中高汇率的负面影响仍然有2%。市场预期落在指引中位数上,虽然并未超出指引,但根据四序度的情形,市场预计会对一季度的展望更努力一些。

二、竞争放缓?短期峰值迈过

说到竞争,不得不提TikTok。

在2022年之前,TikTok对Meta的直接竞争威胁,就是流量的抢夺,尤其是年轻用户。短视频的流量一向是优势,在海内产物体验已经打磨成熟的抖音,走出国门之后很快大杀四方。

2022年之后,TikTok正式开启大规模商业化变现。

虽然流量规模位于全球TOP,但TikTok现下的问题是下半年增速放缓(新鲜流量削减)、用户年轻化(隐含购置转化不高),以及绕之不去的国际问题,四序度针对禁用TikTok的呼声又最先在美国政府议员中流传。

因此从去年三四序度的数据来看,上了Reels功效的Facebook和Instagram,全美用户时长恢复增进,TikTok引以为傲的流量反而增进承压。

海豚以为,美国完全禁用TikTok的可能性很低,但不清扫会限制部门特殊人群的使用。虽然可能最后禁用局限并不高,但也是基于这样的预期,广告主当下可能疑虑较多,会更偏向短期相助。这对于TikTok来说,会导致整体报价没有竞争力,远低于流量匹敌的Meta和YouTube。

这也是TikTok去年120亿美元的广告收入目的做起来吃力的部门缘故原由。短期来看,禁用之风不止+渗透中暮年用户的成本更高(竞争猛烈,Meta、YouTube会拼死守住自己的基本盘),TikTok在广告市场份额上提升会对照缓慢,但当下的情形并不能代表耐久趋势,自然谋划下海豚君仍然看好TikTok的运营能力。不外这对于履历了漆黑2022年的Meta来说,已经能喘口吻。

三、VR市场教育期,高价Pro卖不动

四序度VR营业实现收入7.3亿元,同比下滑17%,但高于市场预期的6.5亿元。去年同期有加量不加价的Quest 2新版本推出,叠加消费需求兴旺,因此基数较高。

今年10月Meta推出的高端版VR头显Quest Pro,标价1499美元,对于还在培育期的VR市场来说,潜在的尝鲜用户量很小。而且,在现实体验未有推翻性转变的情形下,用户换机的动力也不高。

凭证IDC最新数据,预计2022年全球VR头显出货970万台,较10月的展望又调低了100万台,只管今年有Pico 4推出,宣发的阵容浩荡,但现实销售效果也是不达预期。宅家效应减退、手艺刷新不显著、内容匮乏,这三大因素应该是影响今年VR头显销售幽暗的缘故原由。

其中Oculus占比84.6%,即预计2022年销售了820万台,相比2021年基本没有增添。IDC预计明年全球出货会有一个30%以上的增进,同时三季报电话会,小扎也有意透露希望未来1-2年出一款价钱适中的新产物,或许明年会有一个回暖。

但我们也以为,行业的发作终究缺少不了内容的百花齐放。若是以VR游戏为内容标杆来参考,今年的宏观环境下和大制作内容的投资周期下,内容规模化释放照样有难度,可能最早在后年才会有显著拉动。

四、猛剁支出,快速“去肥”后盈利超预期恢复

三季报饱受诟病的超额支出,在11月Meta宣布大裁员之后就有了显著的改善。而更超预期的是,四序度正常谋划的支出削减和对2023年的支出展望都指向今年Meta的利润率会相比2022年有显著提升。这在当前的环境下,是市场正愿意看到的趋势。

1、毛利率暂时性下滑。

四序度毛利率为74.1%,其中有报价偏低但有创作者分成的Reels收入占比提升的影响,也有由于裁员、营业重组、新一代数据中央投入带来的短期影响。

海豚君以为,在一次性影响剔除之后,毛利率水平应该有77%左右,虽然比以往低,但Reels收入有高速扩张的潜力,依然能够带来利润规模的增添。

2、裁员还在延续,后续谋划效率仍有提升空间

11月Meta宣布裁员11000人,占比13%。停止去年底,总员工数环比削减仅1000人,裁员设计应该还在执行中。海豚君以为,疫情盈利使得科技巨头对未来远景盲目乐观,忽视了短中期的宏观环境和周期向下的影响。

Meta在三年疫情中,员工人数增进了60%。这一轮裁员数目虽然看上去多,但也只占三年疫情净增人数的40%。

但同期谋划利润只增进了20%,高投入高亏损的VR营业,现实上属于创投型的项目,但在上市公司的总支出中,占比过大,显然损害了股东们的利益。二级市场的投资者和一级市场的股东在收益目的上有着伟大差异,因此一定难以忍受小扎这么霍霍真金白银。

幸亏Meta治理层悬崖勒马,实时认错。尤其是在这次给出低于市场预期的支出指引之后,这种认真纠偏的态度有望能够重唤投资者的信托。而Reels的走上正轨,与还在深陷国际摩擦风险的死对头TikTok相比,Reels虽然依旧在走照抄照搬的老路,但背后有37亿社交流量基本盘支持,短期来看,比单打独斗还要被美国政府时刻针对的TikTok照样要轻松许多。


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