人人好，我是长桥海豚君！
今天早晨（北京时间2月2日）Meta公布了2022年四序度财报。财报之前，又是熟悉的味道，Snap指引暴雷，牵连其他广告公司财报公布之前战战兢兢，这两天的股价显示也是相比大盘走得更虚弱。
但Meta的最终成就单若何从盘后飙涨18％就能知道，海豚君细看下来，释放的努力信号不少。
此次财报总结焦点要点如下：
1、收入超预期，或为Reels发力。四序度Meta总营收在指引上沿，但市场过于守旧，一致预期根据指引下沿来给，估量是被去年Meta连番的暴雷和宏观环境压力吓怕了。公司对于1Q23的指引，市场预期（～272亿）正好落在指引中位数上（～260－285亿）。不外在这次情形来看，财报后市场一定会将收入预期上调。
2、流量稳增，主站为活跃增进泉源。四序度Meta的生态用户到达37．4亿，日活到达20亿，用户粘性略有提升，其中Facebook主站是增量用户的主要泉源。Facebook Reels功效进一步完善，透出位置靠前，短视频自带的高粘性对用户社交活跃有一定辅助。
3、猛剁支出，现实盈利能力已经大幅恢复。在对元宇宙的不停投入引发股东不满后，Meta迅速开启大比例裁员，而且下调支出指引，认错态度正直。四序度关于裁员、营业重组、新数据中央投入等用度支出对谋划利润率有近13个点的拖累，加回之后的真实盈利水平已经快要回到2021年Q4水平。
对于今年的支出端指引，Meta这次又做了一次调整，最终总谋划支出和资源开支均低于市场预期。这在今年更关注收益的股东眼中，是一次惊喜。
4、新增400亿回购设计。四序度原先的回购照常举行，还剩108亿的额度，但公司又新增了一项400亿额度的回购设计，回馈抵偿股东的用意显著。
四序度自由现金流恢复至53亿，加上裁员抵偿、营业重组的用度，已经恢复到前一年的70％，随着后续利润继续正常释放，现金流也有望继续改善。停止去年底，Meta账上有408亿的现金＋证券，剔除100亿的有息债务，净现金有300亿，现金状态优越。
5、重点指标与预期对比
长桥海豚看法
在上季财报披露后（《头铁的 Meta，失血惨烈下依旧豪赌 “元宇宙”》），由于超预期的支出设计，扎克伯格被投资人“围攻”。很快11月Meta就宣布裁员13％，而且小扎也是果然致歉，准许会削减开支，尤其是元宇宙投资上会更理性。
而同期，Reels继续背靠Facebook和Instagram两颗流量大树，进一步渗透用户和加速变现释放，TikTok也由于用户增进放缓、ROI偏低以及国家间的地缘影响，对Meta的竞争威胁也似乎迈过了峰值。
一顿“开源＋节省”的操作，让市场对Meta盈利能力即将转好的预期也越来越强烈。只管有向好拐点的预期，但此前机构对Meta照样有对照多的疑虑，在业绩展望上照样相对守旧，包罗对2023年的预期也同样比海豚君更郑重一些。
但若是从第三方数据和调研信息来看，四序度Facebook和Instagram的时长触底回暖，Reels也显著通过放出更多的库存来进一步加速了变现。
除此之外，若是从广告主投向意愿去思量，在经济低迷下他们会更注重转化效果，那么在宏观压力不小的今年，Meta也有希望依附在效果广告的高ROI优势，以及进一步释放Reels的广告库存来吃掉更多弱势中小平台的市场份额，好比品牌广告占比不低的Snap。
我们知道，在今年西欧经济走弱的预期下，市场更多的还会去盯公司的盈利能力。四序度Meta的真实利润率已经大有恢复，而对于2023年的支出展望，这次Meta改错态度很“正直”，总用度和资源开支的指引区间均低于市场预期。
可以说Meta的四序报是一次令人相对知足的高分答卷。虽然宏观压力仍然悬在每个广告公司头上，但在“开源节省＋竞争缓解”下，Meta所面临的逆境在今年都有或多或少的改善。停止周三收盘， Meta的估值仍然不算高，此次财报后，市场预期提升也会给到更多的空间。而新增的400亿回购也能够在短期上给到Meta股东们更多的慰藉和投资信心。
以下是财报内容详细剖析
一、Reels加速，挡不住的短视频威力
作为暂时还相当纯粹的广告股，宏观经济可以说是Meta创收的最大命门。从去年下半年最先，敏感的广告商就已经最先有所动作，直接反映到到广告公司的增速逐季下电梯。再加上竞争、苹果隐私政策等等扰动，Meta早在二季度就已经撑不住了，收入同比下滑。
因此在宏观预期更差的四序度，市场对Meta的预期就加倍守旧，只管上季度公司透露Reels年化收入已经到达10亿美元，而且会继续完善Facebook Reels的广告功效。
四序度市场一致预期照样紧贴着指引下沿，以为会环比加速下滑，现实上降幅并未显著扩大，汇率稳固下仍然有2％的正增进。
展望2023年，在效果广告更占优势的经济弱周期，海豚君对Meta没那么消极，Reels有望在今年成为一个主要的收入孝顺。
1、从广告的量、价来看，出现显著的经济增进逐渐放缓特征——量增添减的幅度扩大。2023年在全球经济进一步下滑下，这样的趋势还会延续，头部平台会借助自身优势低价释放更多的库存，吸引原先望“价”却步的中小广告主。对于Meta来说，报价更低的Reels库存占比提升后，也会让这样的趋势加倍显著。
2、流量稳增，粘性上升：四序度，高付费成年用户更多的Facebook是主要增进泉源，这与公司倾斜资源投入到Facebook Reels或有较大的关联。在Instagram转型短视频受阻后（部门用户抵制），去年Meta提升了Reels在Facebook上透出位置。
当短视频在Facebook上高购置力的中年用户中渗透加速，会自然的提高主站用户单人广告展示频率，从而能够辅助Meta在购物季时代吸引更多的广告商预算。
3、从单用户广告价值来看：西欧成熟市场被Reels拉动更多，除了消费并没想象中那么差之外，连系Snap情形，Meta显然吃到了部门偕行的份额。
4、对于1Q23的预期：公司定在了260～285亿区间，对应更改为下滑6．8％到增进2％，其中高汇率的负面影响仍然有2％。市场预期落在指引中位数上，虽然并未超出指引，但根据四序度的情形，市场预计会对一季度的展望更努力一些。
二、竞争放缓？短期峰值迈过
说到竞争，不得不提TikTok。
在2022年之前，TikTok对Meta的直接竞争威胁，就是流量的抢夺，尤其是年轻用户。短视频的流量一向是优势，在海内产物体验已经打磨成熟的抖音，走出国门之后很快大杀四方。
2022年之后，TikTok正式开启大规模商业化变现。
虽然流量规模位于全球TOP，但TikTok现下的问题是下半年增速放缓（新鲜流量削减）、用户年轻化（隐含购置转化不高），以及绕之不去的国际问题，四序度针对禁用TikTok的呼声又最先在美国政府议员中流传。
因此从去年三四序度的数据来看，上了Reels功效的Facebook和Instagram，全美用户时长恢复增进，TikTok引以为傲的流量反而增进承压。
海豚以为，美国完全禁用TikTok的可能性很低，但不清扫会限制部门特殊人群的使用。虽然可能最后禁用局限并不高，但也是基于这样的预期，广告主当下可能疑虑较多，会更偏向短期相助。这对于TikTok来说，会导致整体报价没有竞争力，远低于流量匹敌的Meta和YouTube。
这也是TikTok去年120亿美元的广告收入目的做起来吃力的部门缘故原由。短期来看，禁用之风不止＋渗透中暮年用户的成本更高（竞争猛烈，Meta、YouTube会拼死守住自己的基本盘），TikTok在广告市场份额上提升会对照缓慢，但当下的情形并不能代表耐久趋势，自然谋划下海豚君仍然看好TikTok的运营能力。不外这对于履历了漆黑2022年的Meta来说，已经能喘口吻。
三、VR市场教育期，高价Pro卖不动
四序度VR营业实现收入7．3亿元，同比下滑17％，但高于市场预期的6．5亿元。去年同期有加量不加价的Quest 2新版本推出，叠加消费需求兴旺，因此基数较高。
今年10月Meta推出的高端版VR头显Quest Pro，标价1499美元，对于还在培育期的VR市场来说，潜在的尝鲜用户量很小。而且，在现实体验未有推翻性转变的情形下，用户换机的动力也不高。
凭证IDC最新数据，预计2022年全球VR头显出货970万台，较10月的展望又调低了100万台，只管今年有Pico 4推出，宣发的阵容浩荡，但现实销售效果也是不达预期。宅家效应减退、手艺刷新不显著、内容匮乏，这三大因素应该是影响今年VR头显销售幽暗的缘故原由。
其中Oculus占比84．6％，即预计2022年销售了820万台，相比2021年基本没有增添。IDC预计明年全球出货会有一个30％以上的增进，同时三季报电话会，小扎也有意透露希望未来1－2年出一款价钱适中的新产物，或许明年会有一个回暖。
但我们也以为，行业的发作终究缺少不了内容的百花齐放。若是以VR游戏为内容标杆来参考，今年的宏观环境下和大制作内容的投资周期下，内容规模化释放照样有难度，可能最早在后年才会有显著拉动。
四、猛剁支出，快速“去肥”后盈利超预期恢复
三季报饱受诟病的超额支出，在11月Meta宣布大裁员之后就有了显著的改善。而更超预期的是，四序度正常谋划的支出削减和对2023年的支出展望都指向今年Meta的利润率会相比2022年有显著提升。这在当前的环境下，是市场正愿意看到的趋势。
1、毛利率暂时性下滑。
四序度毛利率为74．1％，其中有报价偏低但有创作者分成的Reels收入占比提升的影响，也有由于裁员、营业重组、新一代数据中央投入带来的短期影响。
海豚君以为，在一次性影响剔除之后，毛利率水平应该有77％左右，虽然比以往低，但Reels收入有高速扩张的潜力，依然能够带来利润规模的增添。
2、裁员还在延续，后续谋划效率仍有提升空间
11月Meta宣布裁员11000人，占比13％。停止去年底，总员工数环比削减仅1000人，裁员设计应该还在执行中。海豚君以为，疫情盈利使得科技巨头对未来远景盲目乐观，忽视了短中期的宏观环境和周期向下的影响。
Meta在三年疫情中，员工人数增进了60％。这一轮裁员数目虽然看上去多，但也只占三年疫情净增人数的40％。
但同期谋划利润只增进了20％，高投入高亏损的VR营业，现实上属于创投型的项目，但在上市公司的总支出中，占比过大，显然损害了股东们的利益。二级市场的投资者和一级市场的股东在收益目的上有着伟大差异，因此一定难以忍受小扎这么霍霍真金白银。
幸亏Meta治理层悬崖勒马，实时认错。尤其是在这次给出低于市场预期的支出指引之后，这种认真纠偏的态度有望能够重唤投资者的信托。而Reels的走上正轨，与还在深陷国际摩擦风险的死对头TikTok相比，Reels虽然依旧在走照抄照搬的老路，但背后有37亿社交流量基本盘支持，短期来看，比单打独斗还要被美国政府时刻针对的TikTok照样要轻松许多。
原文问题 : 利好叠Buff，Meta华美转身？