从极兔递交招股书，到顺丰证实二次赴港上市，再到菜鸟宣布亲自下场做自营，短短一个月里，快递业频生涟漪。
站在上市 关卡 ，菜鸟温顺丰将锚点继续抛向了重资产加码。极兔作为曾经挑起价钱战的“卷王”，同样也调转了发力点，在账上现金只剩12.36亿美元（停止2023年4月30日）的条件下递表募资扩大基建设施。
种种迹象注释，“以价换量”的时代已经走向终结，行业进入到比拼精致化服务的生长阶段。
正如艾媒咨询此前在《2022-2023年中国快递物盛行业生长现状及典型案例研究讲述》中指出，物流未来的生长趋势是快递与制造业深度融合，修建生产谋划的焦点资产。
这将是一场综合竞争实力的大比拼，巨头们均在实验以更深条理的协作方式补齐所剩不多的短板。但对于一起“抢跑”入局的极兔而言，这却是一项更为艰难的挑战。
已往三年，极兔通过烧钱、并购以及极致的加盟模式，迅速组网，并实现了单量的暴涨。营业量从整年20.8亿的，2.5%的市场份额，攀升至120亿营业量，占中国快递市场的10.9%，而且跻身五强。
但除了速率，极兔险些在方方面面都落伍于竞争对手。
现在竞争名目转变，也意味着这位短跑冲刺冠军将进入马拉松赛场。面向未来，极兔是否能战胜惯性所形成的身体影象，又是否能练就顺应于长跑的发力肌群？
以招股书作为透视工具，我们看到一只虚弱的兔子依然在狂奔。
狂奔，以利润代偿
前有拼多多三年GMV比肩阿里，后有极兔10个月从0突破2000万件日单量。“步步高系”不停催生行业搅局者。
以亏损为杠杆，两家都迅速赢得了市场份额。不外拼多多能用一年时间赚回了之前五年的亏损，而且至今依然以超出市场预期的成就在保持着增进，“师出同门”的极兔能否完成同样的逆袭，却值得质疑。
若是只看净利润，极兔已经扭亏为盈。招股书显示，2020-2022年极兔净利润划分为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。
但由于2022年的盈利是在2021年和2022年划分计入了-43.8亿美元、30亿美元的公允价值更改，以是在清扫公允价值计入损益的金融资产及欠债的调整后，极兔在2022年亏损7.98亿美元，减亏12.4%。经调整亏损率不到11%，比2021年收窄了近8个百分点。
造成亏损的区域集中在中国，招股书指出，极兔过往在中国的亏损状态主要由于不停投资手艺基建、规模和扩张导致。
三年间极兔毛利率从-17%一起收窄至-3.7%。其中，中国的毛利率由2020年的-120.4%收窄至2021年的-55.9%，并进一步降至2022年的-16.2%。
与此同时，极兔的每单订价也在不停提升。三年间，中国的单件包裹平均收入由0.23美元/单增添到0.26美元/单，再增至0.34美元/单。平均单票成本则不停降低，从0.51美元/单降至0.41美元/单，再降至0.4美元/单。
但从谋划成原本看，极兔的收入尚难笼罩。2022年，极兔营业成本跨越500亿人民币（75.38亿美元），远高于圆通的490.65亿、申通的335.85亿、韵达的461.59亿。
在中国，极兔每单亏出0.4元。而圆通每单净赚0.3元、韵达每单赚0.2元。相比之下，极兔在起身之地东南亚，每单能赚20美分，而海内要亏出6美分。
近三年极兔的融资所得现金净额正在逐年削减，来自中国营业的亏损，又导致极兔谋划性现金流从2021年的9.7亿美元下滑至5.2亿美元。
为了维持市占率，极兔还需继续投入资源支出，烧钱是在所难免的，但自身造血能力不足，使得极兔的资产欠债率已经来到180%以上。反观偕行，圆通资产欠债率为30.73%，申通、韵达、顺丰也均在55%左右。
与行业里精耕多年的暮年迈相比，极兔的财政状态可以说是吊车尾了。不外在“步步高系”的普遍逻辑中，亏损可以算作“出厂设置”，是可以被事先原谅的。
究竟是从0切入一个饱和竞争的市场，想要迅速拿下更多份额，作为新晋选手自然需要更凶猛的发力点，而烧钱无疑是最简朴直接的方式，即便这需要肌体其它部门要做出代偿。
从这个角度来看，当前的亏损也是极兔通过不停降价、打价钱战、狂砸营销推广，所取得的成就，属于“求仁得仁”。
现在极兔的营收规模已经逾越部门海内主流快递巨头，但在行业普遍盈利的当下，极兔三年谋划亏损累计高达36亿美元，折合成人民币约莫有260亿。
资源从不饲养乌托邦，谁都清晰“烧钱换规模”并不是一个可以永续的游戏。以是在迅速攻陷市场份额之后，极兔的盈利问题被摆在了最显眼的位置上。
但对于已经扯出内伤的极兔而言，下一个阶段是否还能大步向前？
攘外，何以安内
2022年，极兔一口吻在5个国家展业，包罗阿联酋、沙特阿拉伯、墨西哥、巴西和埃及，这些国家被极兔称为“新市场”。
在招股书中，极兔不停提及中国出口商业额和跨境电商近年来的复合增进率，为“新市场”描绘出一幅征战四方的磅礴画卷。
之以是向外追求“新市场”，是由于极兔的两个焦点动力源正在衰减。
在极兔的起身之地东南亚，增进动力险些已经消逝，2022年，极兔在东南亚市场区域的快递数目仅增进16%，收入较上一年仅增添了400万美元。
而中国市场作为极兔眼下的焦点营业所在，营收的同比增速也在下滑。2020年、2021年和2022年，极兔在中国的营收同比增速划分为357.7%、216%和49.8%。规模增速也从去年的355.5%下降至87.8%。
造成中国市场增速下降的动因，从招股书中可以找到一些眉目，2020年和2021年为极兔孝顺了约35%营收的“客户A”，到了2022年蓦地下降至16.9%。
这个“客户A”不言而喻自然就是已往与极兔亲热捆绑的拼多多。2020年、2021年拼多多为极兔孝顺收入划分为5.43亿美元和17.15亿美元，都占总收入的35.4%，根据中国区收入来算，这个数字划分为51.9%和78.7%。
与此同时，中国市场的增量也受到了“上”“下”两限。
一面是价钱下限被羁系锁死。随着“8毛发天下”的游戏再难继续，近一年来，极兔的订单量增速“戛然而止”。停止4月末，极兔日均单量均未超已往年6月峰值的4000万单，远低于市场预期的5000万单。
另一面是市场容量的上限并不乐观。只管极兔在招股书中仍然以乐观的展望展示了未来中国快递的生长远景。可是2022年包罗今年一季度，中国实物商品网上零售额的增进甚至都还不到双位数。
和拼多多逐渐松开的大腿一样，海内电商平台高速增进时代已经渐行渐远。在此历程中，烧钱换规模的边际效应正在递减，要维持高增速，极兔必须寻找的新的动力源。
但正如其在招股书所披露的一样平常，极兔正在扩展的“新市场”，首先不能清扫不能控因素带来的隐患。与此同时，跨境物流的链条长、环节还多，要确立稳固可靠的国际供应链网络，不仅需要精致化运营，同样也需要伟大的资源支出。
而且无论极兔的国际疆土若何扩张，未来很长一段时间里，中国营业的谋划效率依然决议其营收。
短期内，盈利必将承压，耐久看，又受制于成本优化和后续投入。
攘外必先安内，磨练内功的时刻到了。
是后中争先，照样龟兔赛跑？
段永平著名言，叫“敢为天下后,后中争先”,前者指的是产物种别,后者指的是做好产物的能力。
这句话在日后滋养了拼多多和极兔两个子弟，他们都敢于杀入竞争饱和的领域，而资源是其最佳的武器。
拼多多仅用了4年时间单季营收从45.5亿元飞驰到376.4亿元，涨幅高达727.3%。但极兔却很难复制这样的乐成。
拼多多可以通过不停压缩中央链路（包罗商品、商家）的利润，将成本转嫁给外部，但极兔的降价空间异常狭窄。在“快递公司-区域署理商-加盟站点-下层快递员”这一传导模式中，能够压缩的部门，只剩下了派件用度以及面向加盟网店的支出，一旦提升报价，就会泛起区域署理对末尾网点的极致压榨。
无论是基于服务口碑，照样社会舆论，降价都市带来晦气影响。去年江苏省常州市某快递点的快递员抱着自己11个月大的孩子要人为的场景，许多人就还在念兹在兹。
更主要的是，极兔并没有夺得类似“下沉市场”这样的先发优势，以是在面临增进放缓、成本飙升的瓶颈时，即便学习拼多多迅速掉转发力点，在供应链源头上加大投入动员生产侧成本降低，但与偕行相比，所能形成的规模效应依然有限。
正如开篇所言，物盛行业正进入到比拼精致化服务的下半场，现在被提上桌面的，是“服务”，是“科技”，是“一体化供应链”，而不是无下限的价钱比拼。
京东物流在履历了多年的累积后，确立了一整套推行数字化供应链建设的方式论。可以从供应链计划、供应链设计到物流履约及智能协一致各方面，为企业提供咨询方案及实行路径一体化的服务。4月，还为O2O非即时需求推出了创新营业“云仓达”。
顺丰联手湖北省政府斥资300多亿打造的鄂州花湖机场已经投入运营，与此同时，“同城半日达”已扩展至天下80余城，在北上广深等天下重点大型都会实现了100%笼罩。
而谁人曾经教通达系“不送货上门”的菜鸟，现在更是推出了自营快递营业“菜鸟速递”，主打半日达、当越日达、送货上门和夜间揽收等服务。与此同时，菜鸟努力拥抱天生式 AI 等新兴手艺，周全切换到手艺赛道。
反观极兔，谋划效率仍显落伍。从资源支出来看，其设施水平被以为比偕行落伍3到5年，这也进而导致成本居高不下。与中通和圆通相比，极兔的运输成本每件凌驾0.3元左右，分拣成本也凌驾约0.1元。
在收购丰网后，极兔获得了更完善的运营网络和物流基础设施。但在数字化物流建设方面，极兔与顺丰及通达系等深耕行业多年的先辈相比，仍有不小的差距。
极兔过往信仰的低价计谋虽然行之有用，但卷价钱早已是一种退化。
即即是在二十多年前，行业竞争的焦点也并未完全放到价钱上。好比早在2004年，那时的物流老大EMS面临即将涌入中国的外资势力，所选择的竞争切入点即是通过平台建设实现配送效率的提升，并以此发现了“次晨达”营业。
往回看，中国物盛行业生长着实一直遵照着“降本增效”的逻辑。在已往十年间，中国快递单量增进了10倍，但物流成本占 GDP 比重却在延续下降。十年前，一周收一件快递，到现在不少商品甚至可以实现“半日达”。
不能顺应这一主旋律的快递公司，都履历过大起大落。好比申通在2014年还曾是快递行业第一名，现在市占率已经掉落至通达系尾部。而通达系中确立时间最晚的中通，现在营业量最大。
往前看，中国物盛行业的未来轨迹正变得越来越清晰，成为大型物流公司将是各大递公司比拼的重点偏向。因此，成系统化的玩家都在向综合物流团体生长。手艺上的驱动和产业上的结构，效率与成本等综合优势的提升，将是未来形玉成球性竞争力的有用路径。
循着师兄的措施，极兔在上半程完成了漂亮的奇袭。但剑走偏锋的乐成容易剽窃，实事求是的耕作却不能容易复制。
快递业时至今日并未形成高度垄断，依然是一个不停幻化的行业。走入下半程，极兔是否能抵制住深耕行业的巨头，至少再也不能依赖速率去维持当前的排位。
可是身体一旦习惯飞跃，肌肉便有了影象。对于习惯了狂奔的极兔而言，此时最大的挑战亦是自己。
原文问题 : 物流下半场，一场新版龟兔赛跑正在上演