出品 ｜ 子弹财经
作者 ｜ 李先生
编辑 ｜ 闪电
美编 ｜ 倩倩
日前宣布了去年四序度财报（对应阿里2023财年Q3），去年四序度阿里单季整体收入为2477．56亿元，同比增进2％；净利润为468．15亿元，同比增进138％，经调整净利润为499．32亿元，同比增进12％。
按理说，电商四序度有购物节的加持，业绩都市有拉升，但去年四序度消费行业整体对照低迷，阿里固然也是“承压状态”。不外阿里的营收、利润比机构们的展望凌驾不少，主要的是这份报表显示了阿里的基本盘仍然稳固，前沿营业在调整期也有韧性，而且出海营业、自营营业等还带来了不少惊喜。
1、海内营业仍在企稳，外洋营业令人惊喜
这一次读阿里报表的焦点商业部门，我们可以从海内和国际来划分剖析。
海内商业部门看起来“喜忧参半”，“忧”的是中国数字商业板块实现收入1699．86亿元，小幅下降1％；其中淘宝和天猫的GMV也有个位数的下滑，下降幅度最大的类目是衣饰品类，连系四序度的大环境这个降幅倒也能明白；而2022年10月至12月海内社零增速依次是－0．5％、－5．9％、－1．8％，以是和社零的趋势相比，阿里照样守住了疫情的袭击。
另有个好新闻是机构们普遍展望，大部门消费品类在去年四序度基本渡过了触底时刻，以是阿里也守住稳健，通关了“触底大考”。
在海内商业中也有亮眼的部门，“直营及其他收入”为744亿元，同比增进10％，这主要得益于盒马有了双位数的同店销售增进，疫情中阿里康健也显示不俗。利润方面，淘特优化了获客投入、盒马提升毛利率与履约效率、淘菜菜整体效率提高，这三项营业亏损均有用收窄甚至有另有的扭亏在即，以是有市场声音预测，未来阿里海内商业“平台＋自营”的模式会越来越稳固。
自营收入提升的背后自然需要履约水平的保障，去年8月最先，阿里就将丹鸟物流更名为菜鸟直送，将送货上门服务扩大到天下300多个都会。另外菜鸟也在仓配一体供应链服务能力上有用辅助中小商家和品牌商家提升用户体验，去年四序度，菜鸟单季营收同比增进27％，到达165．53亿元。
2022菜鸟整年营收达637亿元；要知道2020年菜鸟整年营收仅为322．5亿元，可见从2020年到2022年，作为商业履约端中流砥柱的菜鸟，业绩已经实现了翻倍增进。
国际商业方面，阿里去年四序度的国际商业部门营收为194．65亿元，同比增进18％；经调整后的EBITA（息税前利润）亏损为7．63亿元，同比收窄了21．54亿元。
由速卖通、Lazada、Trendyol等组成的国际商业零售营业，本季收入146．44亿元，同比大增26％，是阿里所有电商类项目增幅最快的领域。
实现增进的缘故原由是土耳其电商平台Trendyol增进迅速；Lazada在东南亚的订单增进正在恢复实现了小幅回升，在东南亚部门国家也重回市占率第一；另有阿里投资多年的速买通与菜鸟互助增强跨境配送能力，显著改善了重点国家的跨境配送交付时间，订单量最先了起劲增进。
在国际商业的履约上，去年四序度菜鸟有五个新国际分拣中央投入服务，现在菜鸟的外洋分拣中央总数增至15个。
从全球维度看，菜鸟真的“前途”了，网络不仅笼罩了天下6大洲、174个国家和区域，还跻身成为了全球四大跨境物流网络之一，与外洋三大快递巨头FedEx、DHL、UPS已经站在统一水平。
这也让2023年阿里的出海营业有连续看点，由于去年底欧洲内陆化电商平台Miravia正式上线；速卖通推出类自营模式的“全托管”新营业也备受追捧。
在焦点商业的另一版块内陆生涯方面，去年四序度收入为132亿元，同比增6％在，电话会上阿里提到进入2023年后饿了么的外卖订单增速回暖；飞猪海内机票和旅店营业的恢复速率，大幅好于旅游市场整体大盘情；高德的使用需求也正在快速恢复，打车及旅店等服务预订量也连续上升。随着防控措施的铺开，这部门营业实在并不需要忧郁收入的增进，未来我们更应该关注它的增效问题。
回首已往几十年来各行各业在经济周期中的升沉，我们发现他们反转之前有一个最显著的共性特征——头部公司基本面率先企稳而且泛起小幅增进。以是阿里能守住阵地、而且在低谷期后迎往返升，对消费大环境也是一个起劲的信号。
2、云盘算：调整的深水区已走过？
许多人在阿里的财报中最体贴的是阿里云的显示，事实云营业是阿里的手艺底座，也是驱动生长的增进引擎。稀奇是去年底张勇亲自挂帅说明阿里云在阿里内部照样被给予高度重视的。
去年四序度，阿里云营业收入为201．79亿元，同比仅增3％，是阿里云近年来的最低收入增速，但也是云行业的整体特征，例如亚马逊的云营业AWS增速也泛起了显著的放缓迹象，下滑到2014年以来的最低值。
细拆报表，我们发现阿里云的“失速”是暂时的，而且部门数据解释，阿里云似乎走过了行业＋内部架构调整的深水区：
回首已往四个季度，阿里云的营收划分为189．71亿元、176．85亿元、207．57亿元、201．79亿元，较2022上半年，云盘算收入已经最先回升，而且息税前利润一直在好转。
其着实去年四序度，阿里云的公有云实现了双位数增进，主要是由于夹杂云营业的下滑拖累了业绩显示，但阿里夹杂云营业的下滑不能抗力因素居多，主要是由于客户要把自己的私有云进入阿里云的公有云去对接，疫情又导致了四序度的交付进度受阻。
另外，阿里云来自非互联网行业的收入同比增进9％，已经占到了占阿里云总收入的53％，这是阿里云渗透率不停增添的指征。说明云钉一体、云端一体已经成为了大、中、小企业的主流，阿里云之前起劲降低AI应用的开发门槛，对种种企业来说很有价值。
在2023一开年，阿里云就迎来了新的风口，ChatGPT的热潮点燃了AIGC（手艺来天生内容）赛道。不久前阿里也向外界确认了研发的类ChatGPT产物已进入内测阶段，实在阿里云从2020年头便启动了中文大模子研发，以是许多人料想阿里云未来另有可能把大模子作为云资源销售的利器。
在电话会中张勇提到，天生式AI正在提议推翻性突破的时代，算力的支持必不能少。阿里一方面继续全力构建好自己的预训练大模子，另外一方面，全力捉住市场时机，为市场上的多种模子和应用提供好算力的支持。也就是说，阿里一方面在推进自己的类似产物的研发，另一方面，还可以通过阿里云为市场里的新老玩家提供算力支持，两条腿走路会变得更快。
从宏观数据上来看，阿里云的海内渗透度和蓬勃国家比还远远不足，咱们的IT支出占GDP的比重是1％，美国是5％；而云盘算在IT支出的比重才15％，美国是21％；在出海方面，阿里云前市场规模三年增进10倍是板上钉钉的事实，现在其在东南亚市场势头正猛。以是，阿里云的短暂失速可以归结为暂时调整，事实它的星辰大海还未行至过半。
3、阿里的发展重心切换进“质量赛道”
阿里宣布财报后，股价是先拉升后下降，最后趋于平稳，明眼人都看出来，也许是市场中有两方在“相互拉扯”。一方投资者以为阿里显示好于预期，而且触底反弹显著，该涨；另有一部门投资者以为，若是一个企业不去投入新营业找卖点、讲故事，未来将不再“性感”。
其着实阿里既有的疆土上，高支出投入新营业或者拉新未必可以换来高回报。但住手去年12月31日，在淘宝和天猫消费跨越人民币10000元的消费者数有约1．24亿，并有98％的留存率，说明阿里的高消用度户并不少；而且阿里天下市场用户已经靠近10亿，迫近网民群体总数，再对阿里要求GMV高速增进并不现实。
以是阿里一方面不需要像其他平台一样支付更高的成本拉新；另一方面，投入新营业讲故事可能不如把重心放在服务履约收效更高。和人的一生一样，在“奔三”的年头，阿里的发展重心也应从“流量”切换为“质量”。
其次，阿里现在治理层的消费、云盘算、全球化目的，正是重视质量的显示。报表层面看阿里赚钱的主要靠海内商业服务，但没有阿里云这个支柱电商服务的降本增效不会那么显著，事实每一次浏览、加购、支付顺畅体验的背后，是阿里云的重大算力在支持；而没有菜鸟物流履约能力的提高，服务质量达不到高度。不停地为现有客户打磨服务系统，怎么看都应该是阿里现阶段更需要“all in”的。
回首阿里上市后的显示，其夏普比率多数时间都在标普500指数之上，说明企业的风险获得优于大盘的填补；只是从2021年之后，阿里最先连续跑输大盘的事态，此时也正是阿里触底进入调整的年头；近期，阿里夏普比率重新跑赢市场，且阿里的自由现金流创下历史新高，都指向了一点——不花大价值投入未知的新营业，转而投入现有能力的提升后，阿里依然可以优越的发展预期。
传奇基金司理赛斯卡拉曼在《平安边际》这本书里说，发展性也会骗你，不要为发展性而付太多。已经踏入成熟阶段的阿里，现在三大战略中消费是老国民的刚需、云盘算是科技领域的刚需、全球化是海内生长到一定阶段的刚需。只要顶层战略明确且在末尾稳固实行，那么阿内里临以上“三大刚需”的发展天花板就足够高、市场就足够大、也足够拉高平安边际。
原文题目 : 阿里渡过了“最难一季”？