作者：丁一
出品：全球财说
随着21世纪进入第三个十年，中国资源市场也迈入第四个十年，市场改造不停推进，现在“从一到多”的资源故事还好讲吗？
随着注册制的实行，总有人想着一夜回归“首富”职位的美梦，不停拆分钻营旗下子公司赴科创板、创业板甚至是北交所上市。
这不，用友网络（600588． SH）就是一个活生生的例子，但现在来看并不乐成。
难以脱节大企业依赖症 一季度亏损达4亿元
资料显示，用友网络确立于1988年，为企业和公共组织数智化平台与服务提供商，主要营业为企业财政和ERP软件等。
财报显示，2021年用友网络实现营业收入89．32亿元，同比增进4．7％；归属净利润为7．08亿元，同比下降28．2％；扣非净利润为4．05亿元，同比下降55．3％。
扣非净利润已经腰斩，可以说创下自2015年以来的最差业绩。
增收不增利也让用友网络陷入尴尬田地。年报显示，讲述期内剥离畅捷通支付、友金控股等金融服务营业，导致该项收入同比下降72．5％。
受此影响，用友网络的软件营业实现收入33．2亿元，同比下降18．0％，在主营收入中的占比降为38．4％。
随着云转型的推进，云服务营业收入为53．2亿元，同比增进55．5％，在主营收入中的占比为61．6％，较同期提升15．8个百分点，已经成为用友网络最大收入泉源。
2021年的年报已经不尽如人意，然则2022年的一季报加倍尴尬。
2022年第一季度，用友网络实现营业收入12．79亿元，同比增进5．39％；归属净利润为－3．93亿元，呈亏损状态。
虽然，或与营业情形有关，十余年间用友网络的一季度净利润多为亏损状态，然则近4亿元的高额亏损还属头一次。
纵观近几年的业绩状态，2019年－2021年，用友网络划分实现营业收入85．10亿元、85．28亿元、89．32亿元，基本陷入阻滞状态，这与其2011年－2015年的生长颇为相似。
营业发生增进瓶颈，若何解决至关主要。
2016年，用友网络提出了以 “企业互联网服务”为战略营业，从财政软件到企业ERP，再到提出云转型，清晰看出该公司战略的转变历程。
然而，2016年提出云转型后，虽然业绩获得提升，然则由于启动较晚难免错失一大部门市场。较早察觉到“云”气息的金蝶国际，则在转型效果上显著优于用友网络。
进入2022年，要若何解决增进瓶颈？小微企业或许是个突破口。2021年年报显示，来自信型企业、中型企业、小微企业的收入划分为58．70亿元、9．07亿元、5．96亿元，八成收入来自于大型企业。
而对于云端的需求，中小型公司需求更高。为拓宽市场、加大对客户的笼罩及营业推广，用友网络的用度也不停攀升。
2021年，用友网络销售用度高达20．28亿元，同比增进31．7％，远高于营收增速，销售用度率也到达22．7％。
同时，2022年一季度用友网络的销售用度仍在攀升，在业绩淡季仍然到达3．74亿元，同比增进12．31％。
随着SaaS赛道竞争不停猛烈，对于用友网络而言压力只增不减。
定增有蹊跷？机构浮亏超4成 欲打造“用友系”？不停分拆IPO
除了业绩，用友网络在二级市场的压力也不小。
住手5月10日，用友网络报收18．36元／股，总市值跌至630．6亿元，年内跌幅一度突破50％。
此前4月27日盘中，用友网络创下52周最低价16．53元／股，较2021年1月创下的52周最高价 42．91元／股可谓是天差地别，而其在2020年7月还曾创下跨越54元的历史高位。
住手2022年3月31日，用友网络股东总人数达12．81万户，而机构总数则由2021年年终的434家下降至57家。
除通俗投资者对二级市场的下跌怨声载道，此前介入定增的诸多机构或更是有魔难言。
2022年1月，用友网络完成了新一轮盯着呢个，刊行数目为1．66亿股，刊行价为31．95元，募资总额为53亿元。
其中，参投契构包罗高瓴旗下HHLR 治理有限公司、中国国际金融股份有限公司 、申万宏源证券有限公司、GIC Private Limited、万家基金治理有限公司、JPMorgan Chase Bank等17家机构。
该次定向增发的订价基准日为2022年1月7日，彼时收盘价为35．56元／股，怎样之后股价便连续下跌，若根据最新收盘价盘算，时至今日上述定增机构浮亏已跨越四成。
不外，自上市以来用友网络每年都举行分红，已实行分红次数为21次，累计现金分红53．06亿元，同期累计净利润为82．82亿元，分红率高达64．07％。
值得注重的是，5月6日用友网络宣布一则通告称，克日公司高管徐洲金因小我私人缘故原由申请辞去执行副总裁兼财政总监职务，辞呈自送达董事会之日起生效。
该财政总监此前任职海航系统，于2020年4月加入用友网络，同年6月聘为财政总监。就在徐洲金升任财政总监的当日，用友网络也宣布了上述定增方案，彼时拟募资64．3亿元。
由于彼时用友网络的钱币资金尚且足够，并足以支持募投项目，该定增方案还曾收到羁系层问询。
无独占偶的是，徐洲金任职财政总监前，用友网络的财政总监为吴政平，而定增完成后，徐洲金去职，吴政平也再度回归至财政总监职位。
换个角度讲，徐洲金或就是为了此次定增而聘用，然则再联系到一季度业绩巨幅亏损、二级市场下跌，就难免以为有些蹊跷。
另一点需要关注的是，王文京作为用友网络的首创人，曾于2019年头也是用友30周年之际以高管任职年限为由卸任CEO退居二线，然则2021年却再度出任CEO，重掌用友网络的“生杀大权”。
也是随着王文京的回归，用友网络最先了大规模的资源运作。
首先，将此前分拆的旗下汽车行业营销信息系统相关营业——用友汽车敏捷推动科创板上市。
乍看之下，以为用友也要加入新能源造车赛道，实则照样停留在服务软件行业。
虽然，2022年3月7日，用友汽车的IPO申请已经通过上交所审核，但在此历程中，该公司的科创性等问题被连续问询也被市场所诟病。
事实，用友汽车仅有87项软件著作权、3项专利，其中还包罗外观设计专利，且近6年没有新专利申请被授权。
用友网络还将金融科技营业分拆成用友金融，在2016年11月3日在新三板挂牌后正在全力冲刺北交所上市。
现在，用友金融已经收到北交所的三轮审核问询函，且用友金融也面临着业绩大幅下滑、研发职员不停下降、同业竞争等诸多问题。
除此之外，用友网络分拆出且正在IPO的公司还包罗新道科技，而港股上市公司畅捷通也正在钻营回A可能。
这难免让人以为，用友网络虽然主营营业增进遇到了瓶颈，但资源运作或已成为重点，打造一个千亿级其余“用友系”远比突破主业瓶颈容易许多。
原文题目 : 用友网络亏损主营遇瓶颈，定增机构浮亏超4成，资源运作成为新出路？