作者：冬音
出品：洞察IPO
条记本电脑主要零组件生产商——昆山兴协和科技股份有限公司（简称“兴协和”）于日前向上交所提交了主板上市申请书。
受疫情宅经济影响下条记本电脑出货量高增进影响，兴协和2019年－2020年营收和净利润均履历了高速增进态势，但进入2021年公司营收增进大幅放缓，净利润同比泛起下滑。公司现在已占有键盘薄膜开关行业20％以上的市场份额，由于全球条记本电脑市场生长相对成熟，形成了稳固的供应链系统，这也意味着公司未来业绩增进空间或较为有限。
本次IPO，兴协和拟刊行不跨越6，688．00万股，设计召募资金7．3亿，将所有用于电脑键盘及配套FPC刚挠连系板项目及弥补流动资金等。
2021年增进放缓，产物结构过于单一
兴协和成为股份有限公司时间并不长，其目的不言而喻。
兴协和确立于2006年12月，于2020年7月换取为股份有限公司。现在丁一喜和丁秀琴直接或间接控制兴协和85．82％的表决权，系公司现实控制人，其中丁一喜累计持有公司73．21％股份，为控股股东。
自确立以来，兴协和一直从事条记本电脑键盘薄膜开关等条记本电脑零组件产物的生产制造。现在公司主要产物包罗条记本电脑键盘薄膜开关、触控板按键、线缆毗邻器等的研发、设计、生产和销售。
据招股书披露，2019年、2020年及2021年，兴协和划分实现营业收入3．80亿元、5．43亿元、5．61亿元；实现净利润划分为6377．39万元、1．29亿元、1．05亿元。可以看出，公司2020年营收和净利同比增幅划分到达了42．92％ 和102．78％，增幅较大。但2021年公司业绩有所下滑，营收同比仅增进3．17％，净利润同比则下降了18．61％。
公司主要谋划数据
图片泉源：兴协和招股书
对于公司的业绩颠簸，兴协和在招股书中示意，2020年度，受疫情影响全球条记本电脑出货量快速上涨，键盘薄膜开关的市场需求对照兴旺，产物单价亦小幅提升。而2021年度，外部环境的转变使得键盘薄膜开关的盈利水平有所下降。
一方面，2021年虽然整体市场需求仍然兴旺，在二季度，由于芯片欠缺等外部因素，公司下游客户的排产泛起了一定的颠簸，导致公司出货速率下降，泛起阶段性的市场竞争加剧的情形；另一方面，成本端由于国际银价、原油价钱等的上涨，键盘薄膜开关生产企业面临一定能的原质料涨价压力，进一步削减了利润空间，此外，2021年度美元汇率连续维持在低位，使得平均单价有所下降，也侵蚀了部门利润。
从产物收入结构来看，2019年度、2020年度和2021年度，条记本电脑键盘薄膜开关收入占公司主营营业收入比重划分为89．73％、89．46％和88．15％，且毛利率水平维持在35％－43％左右，是公司主要收入泉源。其他产物营收占对照小。往后也可以看出，公司面临的产物结构单一风险较大，若是键盘薄膜开关下游市场需求发生晦气转变，会对公司盈利能力造成较大影响。
公司产物收入结构
图片泉源：兴协和招股书
公司产物毛利率水平
图片泉源：兴协和招股书
供应商过于集中，原质料价钱颠簸大
条记本电脑产业链中，刊行人主要产物键盘薄膜开关、触控板按键、线缆毗邻器等零部件产物，位于产业链中游；上游为LED、银浆、硅胶按键、PET、键帽、电子线等原质料供应商；下游为条记本键盘制造商以及条记本电脑整机制造商。
图片泉源：兴协和招股书
现在公司与全球着名的条记本电脑键盘制造商，包罗精元电脑、达方电子、群光电子、光宝科技、致伸科技等确立了耐久稳固的营业关系，但客户集中度也偏高。数据显示，2019年度、2020年度和2021年度，公司对前五大客户销售额占当期营业收入的比例划分为82．20％、85．78％和84．07％。
兴协和在招股书中也称，公司的客户集中度相对较高，谋划业绩受特定客户采购政策和订单执行情形的影响较大。若下游条记本电脑行业整体生长不佳，或特定客户因自身谋划缘故原由削减对公司零组件产物的采购，均可能会对公司谋划业绩发生较大影响。
此外，从公司原质料来看，公司焦点产物键盘薄膜开关的主要原质料包罗银浆、PET、LED 灯等，占成本比重较高。其中，银浆的主要质料是金属银，PET的主要质料为石油。因此，银价、石油价钱的颠簸均会直接影响公司产物的生产成本。
由于银价和石油价钱更改受到思量海内外经济形势、宏济政策调控以及供求关系等多种因素的影响，不确定性较大，因此，若原质料价钱泛起大幅颠簸，公司谋划业绩和盈利能力也将面临晦气影响。
行业集中度较高，增进空间或受限
作为条记本电脑行业的上游供应商，公司谋划效益与整个条记本电脑行业有着很强的关联性。
受下游条记本电脑整机制造商竞争名目较为稳固的影响，键盘薄膜开关领域也出现少数企业竞争的市场名目，介入竞争的市场主体以已有的薄膜开关生产企业为主，行业集中度较高，竞争相对有序。
从行业竞争名目来看，现在兴协和的主要竞争对手包罗，以科嘉股份（5215．TW）、淳安电子（6283．TW）等台资企业以及位于江苏扬州的传艺科技（002866．SZ）、兴协和为代表的规模化生产企业占有了大多数的市场份额，其他一些内资中小企业，规模较小，价钱竞争较为猛烈。
图片泉源：兴协和招股书
数据显示，在薄膜开关领域，科嘉股份2019年及2020年销量的全球市场占有率划分为 28．01％和 41．44％，而兴协和2019 年、2020 年及 2021 年的全球市场占有率划分为 22．08％、24．12％和 21．11％，略低于前者。
条记本电脑作为一样平常生涯和事情的必须品，其需求带有“刚性”特点，消费需求十分稳固。受疫情影响2020和2021年条记本出货量大幅增进，然则进入2022年以来则泛起下滑趋势。有剖析人士以为，今年条记本电脑市场可能泛起供过于求的状态。
另外，需要指出的是，由于条记本电脑市场生长已进入相对成熟期，且行业集中度较高，其供应链系统也已较为完善，这意味着兴协和未来增进空间或较为有限，业绩增进的连续性存疑。
原文题目 : 兴协和IPO：产物结构单一、客户集中渡过高，存耐久生长能力隐忧