8月18日、19日、22日，恒指涨跌划分为－0．8％、0．05％、－0．42％，腾讯划分为3％、0．77％、－1．46％，市值重返三万亿港元周围。这解释腾讯17日宣布财报后，市场情绪总体趋向稳固。
财报显示，2022年第二季度，腾讯实现营收1340亿元，同比下降3％，为有史以来首次负增进；净利润（Non－IFRS）281．39亿元，同比下降17％，跌幅延续两个季度收窄。
今年上半年，腾讯实现营收2695．05亿元，同比下降1％，净利润（Non－IFRS）537 亿元，同比下降 20％。
本季腾讯增值服务营业收入同比下滑不足0．5％至人民币716．83亿元，其中游戏同比负增进1％，至425亿元，但社交网络同比增进1％至292亿元。
以此相对应的是，阿里中国商业同期（自然年）也下滑1％，这是其上市以来的首次缩短。
事实上，在宏观经济增进承压，互联网行业下行的靠山下，两家的主营营业二季度均有所缩短。但值得注重的是，跌幅均未超1％。
短期晦气因素的袭击，并不能改变两家互联网龙头企业今年以来的企稳筑底之势。
同时财报也泛起了许多起劲信号。金融科技与企业服务营收占比进一步牢固，视频号有望担起商业化重任，研发投入连续上升营销用度收窄，降本增效实现超预期的净利润（Non－IFRS）水同等等。
但从更长周期来看，腾讯还需要本质上的新增量，打开生长新名目。
正如2018年腾讯“930”变化，不只实现了由C端向B端延伸的战略目的，也令股价在两年多的时间里，一起飙升至747．1港元。
今天，腾讯股价已由最高点跌去近60％，谋划环境面临多重逆境，多项业绩指标连续下滑。腾讯，是否需要再次变化？
01 变化已在实质上推进
回首去年以来腾讯的转变，就会发现变化早已在实质上推进。如资源层面拆解派息，营业方面连续“砍亏留盈”，优化人事绩效审核等。
本次财报，更像是一个阶段性的总结，主要体现在“降本增效”上。焦点财政指标如毛利率、用度支出、净利润（Non－IFRS）均有不俗显示。
腾讯近年来毛利率一直稳固在40％以上。虽然去年Q2以来营收增进一直受到抑制，但通过对广告营业的内容成本优化、缩减亏损的金融与企服项目，自研上云三年也累计节约成本30亿元，营业成本环比下降，毛利率则延续3个季度环比上升。
资料泉源：公司财报
时代用度支出总额也从上季度最先环比下行。其中，营销用度较去年同期下降21％，占营收比重由上季度的11％大幅缩窄至6％。
从利润趋势看，净利润（Non－IFRS）同比在2021Q4最先筑底，住手当季同比负增进已延续两个季度收窄。
资料泉源：公司财报
但在营收方面，仍受制于宏观经济下行，其中网络广告影响最大。
财报显示，当季网络广告营业收入同比下降18％至186亿元，延续三个季度同比负增进，但环比微涨。
资料泉源：公司财报
这主要由于4、5月间一线都会受疫情影响，互联网服务、教育、金融等传统强广告需求领域需求疲软，导致整个互联网行业广告营业受到较大袭击。
今年二季度，阿里客户治理收入（主要是淘宝天猫平台的广告收入）同比下滑10％，相比一季度的零增进再次下探；百度一季度广告收入同比下滑4％，环比下滑17％。
但随着疫情消逝，形势已有所改观。
据CTR最新宣布的《2022 年H1 广告市场投放数据概览》，上半年中国广告市场（含互联网站）刊例破费同比下降11．8％。其中6 月广告破费同比／环比划分为－9．2％／＋6．9％，延续了5 月的恢复趋势（5 月同／环比划分－24．1％／＋9．5％）。
受宏观环境影响的另有游戏营业。财报解释，本季度本土市场游戏收入同比下降1％至318亿元，国际市场游戏收入同比下降1％至107亿元。
作为全球游戏行业的龙头，腾讯深受全球经济不振的影响。
安培剖析公司的一份讲述指出，游戏市场在延续7年增进后，预计在今年迎来首次下滑；GI剖析师也示意，美国游戏市场已经延续7个月同比下滑。
住手6月的前三个月里，微软、索尼和任天堂等多家游戏巨头的业绩都令人失望。
另据《2022年1－6月中国游戏产业讲述》，上半年中国游戏市场现实销售收入1477．89亿元，同比下降1．8％，游戏用户约6．66亿人，同比下降0．13％。
在存量市场阶段，“游戏对经济衰退免疫”说法不再确立，同时腾讯、网易两家已满一整年未获版号。
受此影响，包罗游戏的增值服务营业同比微降，但收入占比依然到达53％。值得一提的是，视频号广告已成为微信生态商业化的“主要的时机”。
现在视频号的总用户使用时长已跨越同伙圈80％，总视频播放量同比增进跨越200％，基于AI推荐的视频播放量同比增进跨越400％，日活跃创作者数和日均视频上传量同比增进跨越100％。
社交网络为腾讯提供流量基本盘，也是本季唯二正增进的营业版块。住手2022年6月末，微信及WeChat合并月活达12．99亿，同比增进3．8％，环比增进0．8％，单季环比净增1100万。
腾讯收费增值服务付费会员数同比增进2％至2．35亿，腾讯视频付费会员数在6月末到达了1．22亿，同期腾讯音乐付费会员数同比增进至8300万。
厚实的流量资源意味着较大的变现价值。业绩会上腾讯也示意，视频号未来有望跨越同伙圈广告收入，但仍会将用户体验放在首位。
02优化转型仍是主线
2018年的“930”变化，最主要的战略偏向是“拥抱产业互联网”，强化TOB能力，改变以消费互联网营业为主导的营收结构。
这一战略连续至今。
因此可以以为，本次正在发生或即将到来的变化，对上一个930是承继深化而非否认。以是优化转型仍是主线，追求“有质量增进”则是主要特征。
财报显示，金融科技及企业服务板块收入422．08亿元，整体营收占比32％，同比增进1％。相比其他版块，是为数不多的正增进。
资料泉源：公司财报
这说明腾讯“数实融合”速率正在加速，“优化营收结构”动作连续举行。
资料泉源：公然信息
这也是腾讯“降本增效”的指导准则：非焦点营业跑不出来的，武断撤掉。固然，同样大幅缩短营业线的的另有阿里，百度、京东、字节等所有互联网大厂。
2022年，整个互联网行业都面临着“传统见顶、创新碰钉子”的逆境。年景好的时刻，还能用赚钱项目背一背。收获欠好，只好砍掉。
如腾讯以云盘算为主的企服营业，自2018年腾讯最先发力以来，在IaaS层面耐久重资源投入，大大拉低了总体毛利和净利率显示。
腾讯云在“全球27个地理区域，运营着70个可用区，合计跨越100万台服务器，形成了全球化的漫衍式云盘算底层能力”。
但一座数据中央造价动辄上百亿，投入可想而知。
在整个IDC应用场景中，阿里、腾讯、华为等互联网企业也是“东数西算”设计中迁徙的主要角色。数据显示，中国数据中央下游主要应用于互联网厂商，占整体的60％。
耐久以来，在详细云营业上，腾讯云一直是“赔本赚吆喝”，导致整个板块成本高企。
上季度，金融科技及企业服务板块成本同比增进11％，延续2个季度成本增速高于营收。不外本季同比下降只有1％，解释云项目自动缩减亏损项目，成本响应削减。
从营业重心看，未来腾讯将倾向于更善于PaaS和SaaS，以求早日实现盈亏平衡。不外云盘算也是企业手艺能力成熟外溢的显示。AWS、谷歌、阿里云等皆是云云，腾讯云也不破例。
财报显示，本季腾讯研发投入150．1亿元，同比增进17％，占营收比重为9％。2019年以来，腾讯在研发上的投入已经累计跨越1516亿元。
在“开源协同”和“自研上云”两大蹊径指引下，腾讯在AI、芯片、操作系统、服务器、边缘盘算、量子盘算等前沿领域不停取得突破。
如腾讯云盘算机视觉能力跻身全球Top2 ，第四款7纳米芯片“玄灵”也将在年底流片。
腾讯研发已由应用层的开发，快速向基础设施底层建设转变。不只有能力支持现有营业，更有为下一个产业周期做手艺贮备的意图。
而新一轮产业周期已经摩拳擦掌。据IC Insights 统计，当前国际芯片龙头扩产，均以更先进制程（如5nm）为主。与此同时，全球结构速率也在加速，6G也初显轮廓。
03 “硬”将是周期主逻辑
种种迹象解释，腾讯上一个“930”变化，虽然实现了由C端向B端的跨越，但仅行至中途。下半场，或下一个930，腾讯将实现由软件应用向硬件终端的转变。
这相符硬科技创新的政策导向，也是腾讯定位为“数字化助手”的现实需求：硬件创新是突破“数实融合”瓶颈的必由之路。
双向传导之下，腾讯首先在投资上发生转变。自去年以来，麋集脱手芯片、机械人、新能源、自动驾驶、智能制造、工业互联网等多个硬科技子行业。
如光伏独角兽协鑫光电，电池独角兽巨湾技研，智能驾驶软件开发商零念科技、机械人影刀RPA、量子盘算公司IQM；芯片领域，除了燧原科技，另有DPU云豹智能、GPU的摩尔线程、交流机芯片的云合智网、DRAM厂商长鑫存储、光舟半导体等等。
据PEDATA MAX数据，住手今年8月，腾讯投资了超30家公司，其中硬科技项目过半。
尚有数据解释，2019年至2022年5月18日，腾讯围绕高端制造、汽车交通等实体经济的投资总数，占到同期投资总数的47％，超出传统焦点营业相关投资6个百分点。
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在业绩会上，腾讯也示意，“从久远生长的角度，聚焦于硬科技、芯片等前沿手艺领域的投资将更有价值。”
但对腾讯而言，比投资更具周期意义的是亲自下场，这和“C端转向B端”险些具有一致战略意义。这个问题，信托马化腾一直在思索。
2015年，首届互联网大会上马化腾回覆“谁会推翻微信”时，曾示意，“最大的决议性泉源就在于互联网信息终端的演变。”
他以为，“险些每20年，终端演变会对整个信息业态甚至对整个经济业态发生一个重大转变。我们在思索下一代的信息终端会是什么呢？汽车照样穿着装备？甚至是AR、VR这些虚拟现实手艺和增强现实手艺？”
实在，这也决议了下一个周期到来的时刻，腾讯能否站稳。
于是，多年来，围绕着这个“终端”，腾讯最先了一系列的手艺生态结构，最终于今年确立了XR部门。
综合马化腾早年的思索来看，这些结构绝不是闲棋冷子，前期意图收购某AR硬件厂商，也体现了其“软硬一体化”共进的战略意图。
这里的焦点逻辑是，腾讯多年来积累的研发专利需要硬件承载变现。本次财报显示，住手2022年6月30日，腾讯在全球主要国家和区域专利授权数目跨越2．7万件。其中，发现专利占比跨越90％。
这些专利手艺，实在比视频号更值得变现，也更具产业价值，更是腾讯本质意义上的新增量，固然难度更大。不外可以和视频号互补，划分代表当前的钱“景”与未来的远景。
仅就XR头显而言，高端制造、传统产业、智能座舱、AI医疗等腾讯重点发力领域，就有大量应用场景。
能否在这些领域对现有应用形成新的代际，腾讯需要用“AI＋硬件”来证实自己。同时也可以填补现在的产业生态，不在任何实体经济产物、物料供应链上的遗憾。
另一个是微信的职位看似牢固，无论是字节明日系的“多闪”、“飞聊”，照样小米的“米聊”，以及昙花一现的“子弹短信”，甚至飞信，都未曾对其组成实质性威胁。但现实上危险从未远离。
从全球竞争名目来看，脸书依附英语的自然优势以及并购，形成了Facebook＋Ins＋WhatApp＋Messenger的组合，合计拥有跨越30亿用户，在全球社交领域是绝对的龙头。
腾讯虽将华语圈用户尽数收下，也只能屈居次席。未来不管是微信向全球挺进，或中国开放社交市场WhatApp进入海内，二者必有一战。
同时Data．ai宣布的数据显示，从全球下载量和消费者支出来看，Instagram，TikTok领先，视频应用则是TikTok领先。
停止2022年一季度，TikTok在全球的用户数目靠近14亿，预计今年底能到达18亿。以是，由“短视频社交”到“谈天社交”，字节只缺一个有用的转换路径。
也许，字节起劲结构元宇宙的缘由正在于此，正如Meta意图用VR取代手机一样。
Welshmen XR数据显示，今年二季度全球VR出货量到达233万台，同比增进31％。而遐想、创维近期已推出VR，Pico、Meta、苹果新品也在路上。
事实上，留给腾讯的时间已经不多了。固然，腾讯硬件的突破偏向也可能是机械人，事实这是现在可以看到的AI＋硬件的最终形态，腾讯在相关领域手艺水平也处在天下前线。
但下一代硬件终端的演变，终送还需要一个GPT（通用目的手艺）的引领。这是重大手艺变迁中的要害引领手艺，其异常态的“缔造性损坏”能让整个社会生产从既有的范式里走出来。
现在看这个GPT手艺，很有可能就是。那么，突破人工智能规模商用与手艺生长瓶颈的，会是腾讯么？照样某个未知的对手？
也许，这个谜底，将在腾讯下一个“930”变化中，找到谜底。
原文题目 : 腾讯“930”，再来一次？