《港湾商业考察》 施子夫
12月23日，深圳证券生意所创业板上市委员会将召开2022年第88次上市委员会审议聚会，届时将审议深圳市博实结科技股份有限公司（以下简称，博实结）的首发事项。
01
毛利率三年半大幅下滑
博实结主要从事智能化硬件产物的研发设计、生产和销售，公司以通讯、定位、AI等手艺应用为焦点，基于自研无线通讯模组，为物联网众多应用场景提供智能终端产物及配套解决方案。
凭证招股书显示，博实结的主营营业收入以智能车载终端为主，主要产物包罗智能车载终端产物（乘用车定位终端及商用车监控终端）、智能支付硬件、智慧出行组件、其他智能硬件及无线通讯模组。上述产物收入占博实结当期总营收的比重均在98％以上，为博实结营收的主要泉源。
从2019年至2021年以及2022年上半年（以下简称，讲述期内）博实结的营业结构发生过较大的转变。
详细来看，博实结的智能车载终端产物的收入占比从2019年的89．56％下滑至2022年上半年的36．28％；智能支付硬件收入从占比从2020年的2．69％提升至2022年上半年的50．10％；智慧出行组件的收入占比从2019年的6．55％提升至2020年的27．16％，后于2021年收入占下滑至15．46％，2022年上半年进一步下滑至6．07％；其他营业收入占比颠簸较小。
由于在讲述期内，毛利率较高的智能车载终端产物收入泛起了下滑，毛利率偏低的智能支付硬件产物收入泛起上升，致使博实结主营营业的毛利率也泛起了较为显著的下滑。
讲述期内，博实结主营营业毛利率划分为35．54％、29．83％、25．64％以及21．32％，呈逐年递减趋势。三年半的时间，博实结的毛利率已下滑了14．22个百分点。
02
大额突击分红遭问询
除毛利率下滑外，在最近三年半中，博实结的净利润还泛起了一定颠簸。
讲述期内，博实结实现营收划分为7．87亿元、10．53亿元、13．36亿元和6．44亿元，实现归母净利润划分为1．77亿元、1．16亿元、1．94亿元和7416．67万元。
不难看出，在2020年，博实结的净利润泛起了一定下滑。对于下滑的主要缘故原由，则和公司于该年度举行的股权激励有关。
2020年11月27日，博实结有限股东大会赞成，股东谭晓勇、陈潭、关志强将其合计持有的博实结有限3．82％股权转让给刊行人股权激励平台实添益，计提的股权激励用度达7489．14万元。
讲述期内，博实结扣非后归母净利润划分为1．67亿元、1．83亿元、1．97亿元和7113．61万元，整体呈上升趋势。
此次上市前夕，博实结还曾因大手笔分红问题而受到深交所的问询。
2020年、2021年度，博实结归属于母公司股东的净利润划分为1．16亿元、1．94亿元，上述两年公司现金分红金额均为1亿元。
此次IPO，博实结设计拟募资25．10亿元，其中有1．29亿元用于弥补流动资金。
对此，深交所在问询函中要求博实结回复并说明相关大额分红的适当性、与公司财政状态是否相匹配，以及大额分红后行使募资补流的需要性等问题。
博实结在问询函中回复示意，“公司具备分红的条件，在充实思量营业开展资金需求的条件下，公司的利润分配具有需要性。随着召募资金投资项目的实行，公司的产物销售规模将进一步扩大。因此公司需要弥补一定的流动资金来保障正常运营和营业生长计划的顺遂实行。”
03
研发投入低于偕行，大客户更改频仍
递表创业板的博实结，在研发方面的投入情形自然受到外界的多重关注。
讲述期内，博实结的研发投入划分为4005．61万元、5190．37万元、7144．17万元和3415．90万元，划分占当期营业收入的比重为5．09％、4．93％、5．35％以及5．30％。
统一时期，偕行可比公司研发用度率均值划分为13．4％、15．19％、18．00％和26．61％。对比得知，博实结的研发用度率远远低于偕行可比公司研发用度率。
物联网智能化硬件行业市场化水平较高，市场竞争较为充实，若耐久不重视研发投入，博实结的竞争优势和品牌效应将可能无法保持，进而对企业的谋划业绩造成负面影响。
《港湾商业考察》就公司研发投入以及提升焦点竞争力等问题联系了博实结董秘办相关人士，停止发稿日未能获得回复。
除研发投入显著低于偕行可比公司外，博实结的前五大客户在讲述期内颠簸也较为频仍。
据招股书先容，博实结的前五大客户主要包罗财付通支付科技有限公司、Xiaoju Kuaizhi Inc．、青岛中瑞汽车服务有限公司、江苏哈啰普惠科技有限公司、上海万位数字手艺股份有限公司等。
2019年，博实结第一大客户为青岛中瑞汽车服务有限公司，博实结对着实现营收1．41亿元，占当期总收入的比重为18．10％；2020年，青岛中瑞汽车服务有限公司降至博实结第三大客户，同时，欣旺达电子股份有限公司为新增第一大客户，博实结对着实现营收1．57亿元，占当期总收入的15．11％。
2021年，欣旺达电子股份有限公司退出博实结前五大客户阵容，财付通支付科技有限公司为博实结新增第一大客户，博实结对着实现营收1．9亿元，占当期总收入的比重为14．42％。
2022年上半年，博实结第一大客户依然为财付通支付科技有限公司，博实结对着实现营收2．07亿元，占当期主营营业的比例为32．74％。
同时，在2022年上半年中，博实结还新增了三大客户。其中，飞天诚信科技股份有限公司及网联商务有限公司为博实结智能支付硬件的主要客户，Karooooo Ltd．为博实结乘用车定位终端的主要境外客户。
博实结也在招股书中示意，新增三家大客户均系2020－2021年度主要客户，而非2022年新确立相助的客户。
“前五大客户更改频仍，意味着客户稳固性和延续性存在较大的不确定性，此举或会极大地影响其业绩。”著名经济学家宋清辉对《港湾商业考察》示意。（港湾财经出品）
原文问题 : 博实结递表前突击分红两亿：毛利率连年大幅下滑，研发投入远不及偕行