《港湾商业考察》施子夫
克日，合肥维天运通讯息科技股份有限公司（简称“维天运通”）递表港交所。
01
App曾被暂时下架
凭证灼识咨询的资料，于往绩纪录时代，按线上GTV计，维天运通运营着中国最大的数字货运平台之一，品牌名为路歌。平台为物流公司和货主企业等托运方以及货车司机提供了城际及都会内蹊径货运方面的数字货运服务及解决方案。除数字货运平台外，公司亦运营卡友地带（一个“线上＋线下”的货车司机社区）。
维天运通的收入主要来自于数字货运营业。基于货运历程中客户的需求，公司通过数字货运营业提供两类服务，即货运服务和货运平台服务。货运服务为托运方选择运力资源（包罗货车司机及其货车），典型客户为大宗货物（如煤炭或钢铁）托运方。由于大宗货物的运输历程乃高度尺度化，托运方通常并无特殊要求，更愿意让公司为其选择运力资源。货运平台服务，顾名思义，则是托运方通过平台自行选择运力资源（包罗货车司机及其货车），典型客户为消费品（如大型家用电器）托运方。由于消费品的运输历程相对庞大，托运方通常有定制化要求，更倾向于自行选择运力资源。
可以想象，维天运通的主营营业需要平台较为足够的货车司机贮备以知足种种客户的货运要求，同时这也组成了公司相关的运营风险。维天运通自己不招聘用何货车司机，且依赖外部货车司机在公司平台上提供数字货运服务。也就是说公司对高质量和平安运输的准许在很洪水平上取决于外部货车司机，但其行为不完全受公司控制。
公司数字货运平台上的货车司机是在公路货运历程中通过货车提供运输服务的个体货车司机，2019年至2021年及2022年前九个月，已在公司平台上完成托运订单的货车司机数目划分为76．01万名、101．89万名、134．42万名及117．04万名。
上述提到的公司运营的货车司机社区卡友地带，就是对公司货车司机资源的弥补。讲述期内，货运服务方面，41．4％、38．4％、20．1％及12．8％的托运订单划分由卡友地带平台的货车司机完成；货运平台服务方面，33．9％、39．6％、19．8％及18．7％的托运订单划分由卡友地带平台的货车司机完成。
从比例来看，短短三年有余的时间里，卡友地带这一平台给公司的辅助似乎越来越少。与此同时，卡友地带简直为公司带来了一定的困扰。
于2020年11月及12月，公司自工信部的下属机构中国信息通讯研究院处收到若干通知，称公司可能违反关于隐私的有关条例及律例，由于公司的卡友地带App以及与卡友地带App挂钩的若干第三方软件开发工具包被发现存在欠妥网络及处置用户信息（如在App首次运行时未经用户授权便网络用户装备的MAC地址）。
于2020年12月，卡友地带App被工信部暂时住手在若干主要App平台下载。在周全整改后，针对卡友地带App的停用处置已于2021年1月排除。公司的执法照料以为，公司将因此次App暂时下架而遭受进一步行政处罚的风险为低。董事以为此次App暂时下架并非重大或系统性事宜。
02
净利润率低，依赖津贴
公司营业方面，货运行业规模重大且充满竞争。凭证灼识咨询的资料，停止2021年年底，天下与公司类似的数字货运平台约有1950个。于2021年，以线上GTV计，前五大介入者占整个市场份额的36％，前十大介入者占整个市场份额约50％，且大多数货运平台为中小型企业。公司与现有市场介入者和市场中涌现的潜在新进入者竞争，包罗其他主要数字货运平台、货车司机社区以及货车采购和后市场服务平台等。
因此不难想象，维天运通的盈利数据或许并不会像其营收般具规模。讲述期内，公司划分实现收入35．61亿元、46．65亿元、62．97亿元及47．11亿元；净利润则划分为－329．8万元，2607万元、5074．4万元、369．9万元。2022年前九个月，公司净利润率仅有0．1％。
广科咨询首席计谋师沈萌向《港湾商业考察》示意，利润率的崎岖与企业的营业模式亲热相关，超低利润率说明：第一，企业所处的营业模式是异常成熟的阶段；第二，企业在营业模式中提供的附加值异常低。因此，企业未来的生长更多需要依赖营收的不停增添，以是若是营收的年化增进率较低、或者保持营收高增进的难度较大，生怕都很难获得投资者的认同。
就公司的货运营业而言，2021年前九个月的毛利率为1．2％，2022年同期则降至1％。公司示意该下滑主要是由于公司支付给货车司机的石油信贷的比例与现金相比有所下降，导致公司凭证提供应货车司机的石油信贷的价值申请的增值税扣减削减。
但若对比公司的净利润，由2021前三季度的5672万元大幅下滑至369．9万元，或许仅用上述理由注释还稍显单薄。公司以为多重因素导致了净利润的大幅削减，如2022年若干区域泛起COVID－19疫情复发，对部门托运方的营业流动及其对数字货运服务的需求发生晦气影响；改善平台以提升用户体验，令其他数字货运营业成本增添；来自一些主要客户的物流相助同伴援助成本增添；治理用度同比增进30．5％等等。
公司于2022年前三季度跨越47亿元的营收中仅实现不足370万元的净利润，这样的成就也依赖于政府的津贴。讲述期内，公司确认的与数字货运营业相关的政府津贴总额划分到达9．16亿元、11．93亿元、17．72亿元及12．86亿元。在公司纪录的往期毛利与收到的政府津贴金额的对照中，政府津贴占毛利的百分比划分为351％、326％、354％及397％。
公司坦言，其营业的盈利能力一直并预计将继续依赖于（其中包罗）当地财政局提供的与数字货运营业有关的政府津贴。
沈萌以为，政府津贴不具有可延续性，同时也很难视作主营营业收入，依赖政府津贴既说明营业的自力性不足，也说明谋划的风险性高，同时政府津贴的毛利孝顺占比尚有扩大的趋势，更说明自主营业的收益结构远景堪忧。
03
路歌的迷雾与困局，能否突破？
值得关注的是，2022年12月20日，维天运通董事长冯雷果然示意，2022年以来，整体行情低迷，物盛行业异常艰难。在这样的事态下，我们要穿透迷雾，寻找准确的出路。然而，耐久以来，行业一直存在着几个生长误区，一种看法以为我国物流成本高。这一说法的依据泉源于物流用度占GDP的比重，美国8％，日本11％，而我国是14．6％。另外一种看规则以为是我国公路运输空载率高达40％，是运输效率低的一个主要显示。
他进一步提出，若是以更周详的方式盘算，上述两个数据都是禁绝确的，也不相符我们对海内货运物流的亲身感受。一味降低物流成本导致行业深陷内卷，物流企业的日子愈加难受。回程车成为降价标签，太过压缩运价，货车司机的生计也日益艰难。
冯雷还详细指出行业所面临的三重挑战：
首先，网络货运需实现实时场景的数字化，只有增强第一事情现场数据的即时性、动态性，充实施展货车司机在整个数字化链条中的作用，才气推动货运新业态新模式的创新生长。
其次，物流企业面临的是多重逆境，既要运价合理，又要运力稳固；既要降低治理成本，又要提升交付质量；既要定期支付运费，又要“合规”。网络货运需运用数字化手艺，辅助物流企业提升运力供应链能力，以突破运力“既要”、“又要”的困局。
最后，货运服务是物流企业生计与生长的基本，我国货运行业始终存在着交付能力不足的短板，若何提升物流交付的时效性、稳固性，也将是网络货运面临的主要课题。
冯雷的说法若干注释了维天运通所面临的挑战与现状。能否穿越迷雾？降低成本提升盈利能力？冯雷准备用多久时间改变维天运通以及行业？不妨拭目以待。（港湾财经出品）
原文问题 : 维天运通生长“逆境”：净利率0.1%毛利率1%，路歌若何突破困局？