出 品 ｜ 异观财经
作 者 ｜ 鬼神前鬼
进入2023年，出行领域的新闻逐渐多了起来。
出行领域的暮年迈滴滴，今年1月16日通过官方微博对外宣布恢复新用户注册，滴滴正式回归；2月17日，滴滴的程维泛起在了2023中国互联网生长座谈会暨中国互联网协会新春茶话会上，这是滴滴高管自2021年后首次出席互联网年度流动，曾经被迫低调的滴滴，似乎也要逐步回归高调，出行市场未来是否会由于滴滴的回归而“烽烟再起，战火重燃”呢？
捉住出行领域顺风车这一细分市场生长起来的嘀嗒出行，现在已成为顺风车细分市场的老大。进入2023年，这位老大又重启赴港IPO。
2月20日，嘀嗒出行再次向港交所主板递交上市申请，这是继2020年10月8日、2021年4月两次上市无果后，第三次向港交所袭击IPO，这次能否如愿呢？嘀嗒出行未来远景与“钱景”几何？
嘀嗒出行未来市场增进空间有限
凭证招股书数据，住手2022年9月30日，嘀嗒出行在天下366个都会提供顺风车平台服务，拥有约1240万名认证私人车车主，累计为约5740万名顺风车搭客提供服务。
凭证弗若斯特沙利文讲述数据，按2021年的顺风车搭乘次数盘算，前三大市场介入者91．3％的市场份额，嘀嗒出行所占市场份额为38．1％，成为中国最大的顺风车平台，妥妥坐上顺风车细分市场的老大。
（泉源：嘀嗒出行招股书）
详细到营业营收上，2020年、2021年和2022年前9个月，嘀嗒出行营业收入划分为7．542亿元、7．806亿元和4．283亿元，从营收增速来看，可谓是骤降，受公共卫生事宜影响，人们出行被迫削减的情形下，嘀嗒出行2022年前九个月的收入更是同比大降26．6％。
同时，从顺风车生意单量和生意额的数据来看，嘀嗒出行2020年、2021年以及2022年前九个月的显示不太乐观，出现下滑的态势。
招股书披露，2020年、2021年以及住手2021年及2022年9月30日止九个月，嘀嗒出行划分促成约1．463亿次、1．297亿次、0．992亿次以及0．721亿次顺风车搭乘量，同期生意额划分为81亿元、78亿元、59亿元及46亿元，逐年下滑的趋势可以说相当显著了。
天风证券讲述显示，海内四轮出行市场包罗出租车扬召、出租车网约、网约车温顺风车，顺风车虽然只占1％份额。顺风车市场的市场规模导致顺风车平台的发展性是异常有限的。
营收增速作为判断一家公司发展的主要指标，嘀嗒出行作为顺风车细分市场的头部老大，其当前的营收增速显示异常具有代表性，营收增速连年下滑，一定水平说明该行业可能已触及行业瓶颈，未来增进将连续增压。
未来赚钱压力越来越大
自2019年首次盈利以来，嘀嗒出行延续三年盈利。但嘀嗒出行未来赚钱的压力越来越大。
首先，从嘀嗒出行内部看，公司赚钱越来越少，盈利能力越来越弱。
数据显示，调整后净利润划分为3．433亿元、2．380亿元和0．654亿元。不得不说，钱赚得是越来越少了，与2021年前九个月的净利润相比，2022年前九个月，嘀嗒出行调整后净利润下降了64．6％。净利率从2021年前九个月的31．6％，下滑至2022年同期的15．3％，同比削减了16个点。
在经济寄义中，毛利率越高说明企业的盈利能力越强，控制成本的能力也越强。我们再看嘀嗒出行的毛利率，出现了显著的下降趋势，说明嘀嗒出行的盈利能力在连续下滑。
招股书显示，嘀嗒出行2020年、2021年及2022年前三季度毛利率划分为82．7％、80．9％、74．6％。
详细来看，嘀嗒顺风车服务的毛利率从2020年的86．7％，下滑至2022年前三季度的80．5％；广告及其他服务毛利率从2020年的68．7％下滑至2022年前三季度的57．1％；智慧出租车营业在2022年更是出现了亏损。
针对顺风车营业毛利率的下降，嘀嗒出行注释称，主要是增添了对私人车车主的津贴以激励其提供服务，同时提升了顺风车出行保险的保额上限。
嘀嗒出行也同时示意：平台的若干竞争对手较嘀嗒出行拥有更雄厚的财政、手艺、营销、研发、制造及其他资源、更高的着名度、更悠久的谋划历史或更重大的用户群，可能投入更多资源开发、推广及销售产物，并提供较嘀嗒更低的价钱，这可能对嘀嗒的谋划业绩造成晦气影响。
现在有新闻称，滴滴恢复上线后，再次开启了烧钱津贴，将连续整个2月份，目的主要是司机拉新，以是嘀嗒的忧郁也不无原理。
其次，从外部竞争来看，面临滴滴、哈啰的强势竞争。
除了自身营业的增进瓶颈以外，来自滴滴和哈啰的竞争压力也不小。
2018年，滴滴由于平安事宜在天下下线了顺风车营业，彼时滴滴顺风车约莫占有了海内拼车市场近70％的份额，滴滴的平安事宜给了嘀嗒出行崛起壮大的时机。
但当滴滴顺风车恢复上线以后，滴滴很快就在营业上赶超嘀嗒出行。凭证《晚点post》的报道，在2020年6月份，滴滴顺风车的市场的总订单量恢复到了之前50％，那时日订单量也许在100万单左右。
嘀嗒招股书显示，2020年嘀嗒顺风车发生了1．463亿次搭乘，促成了81亿元生意金额，以此测算嘀嗒日均订单约40万单左右。
嘀嗒出行顺风车营业显著落伍于滴滴。
同时，哈啰顺风车数据显示，2022年平台内完成的顺路合乘订单到达1．5亿次，而嘀嗒出行2022年前九个月顺风车搭乘次数为0．721亿。
从活跃用户方面，此前滴滴招股书披露，住手2021年3月31日，滴滴年度活跃用户数为4．93亿元，住手2021年一季度平台上平均月活跃用户数为1．56亿。住手2020年12月31日，嘀嗒出行平台注册用户总数为2．05亿，与滴滴活跃用户数的规模都有着天壤之别。
现在，滴滴归来，在顺风车营业势必会给嘀嗒出行造成重大竞争压力。
嘀嗒出行与哈啰的差距也异常大。哈啰官网披露，住手2022年12月尾，哈啰注册用户突破6．3亿。同时，嘀嗒出行在车主规模方面与哈啰也存在差距。至2022年9月30日，拥有约1240万名认证私人车车主。而住手2022年年底，哈啰顺风车累计认证车主跨越2200万名。
一直以来，嘀嗒出行被诟病的就是其营业严重依赖顺风车营业。事实上，嘀嗒出行早在2018年就实验通过结构新营业是削减对顺风车营业的依赖，但从现在的收入组成来看，几年来嘀嗒出行的新营业并未能辅助公司实现现实性突破。
从招股书披露的数据看，自2018年以来，提供顺风车平台服务收入都是嘀嗒出行最大收入泉源，孝顺的收入在总收益的占比逐年提高，最近三年，嘀嗒出行顺风车服务孝顺的收入占比都在89％以上，甚至2022年前九个月，该项收入占比更是高达91．1％，对顺风车服务的依赖水平不减反增。
再看嘀嗒出行智慧出租车服务、广告及其他服务的情形，住手2022年前九个月，智慧出租车服务收入占比3．6％，广告及其他服务收入占比5．3％，可以说智慧出租服务、广告及其他服务对公司孝顺的营收险些是微乎其微的。
顺风车服务面临瓶颈，智慧出租车服务、广告及其他服务无转机，况且当前经济形势下行的大环境下，广告营业面临的增进压力更不言而喻，嘀嗒出行未来营收增进面临的压力照样异常大的。
最后，还面临来自羁系层面的风险。
一直以来，缺乏适用于网约车服务的发牌制度相关的牌照也是嘀嗒出行“心中的痛”。招股书披露，中国顺风车市场仍处于起步阶段，并正在快速生长。相关执法及律例通常适用于网约车服务，无法直接适用于其营业模式以及顺风车及智慧出租车服务。
例如，2022年11月30日修订的《网络预约出租汽车谋划服务治理暂行设施》划定网约车服务平台及该等平台上的司机需要取得若干执照及允许证，明确地将顺风车清扫于划定的发牌制度之外。
在招股书的风险提醒中，嘀嗒出行也称，公司面临顺风车市场律例有关的不确定性因素，不遵遵律例、发牌制度发生更改可能对其营业和谋划业绩造成重大晦气影响。
招股书显示，其顺风车平台累计接获57宗行政罚款，其中36宗后续已于住手本文件日期取消。余下21宗行政罚款由5000元至3万元不等，合共约为55万元。
综合来看，当前嘀嗒出行依附较轻运营模式保持盈利，但从中、耐久的发展性来看，似乎并不乐观。
原文题目 : 三冲IPO的嘀嗒出行，有着怎样的远景与“钱景”？