文|小魔丸
泉源|博望财经
7月21日晚，公布2023财政年度讲述。作为2023年3月“1+6+N”组织转变之后的首份“成就单”，亮点在于宣布了人事上的重磅新闻：菜鸟团体CEO万霖和国际数字商业团体CEO蒋凡已成为阿里合资人。
合资人“上新”，背后是阿里不遮掩的战略焦虑。2%的营收增进，4%的净利润增进，已经释放不出过多的想象力。而蓄势而发的新营业，则有望讲出新的价值故事。好比2023财年在阿里各大营业团体中增速排名第一的菜鸟。
只是，守得云开见月明依然需要假以时日，投入精神与守候。菜鸟想要“一飞冲天”，面临的挑战不小。
01
“单飞”加速率
“帅战”胜利，菜鸟也在阿里内部扬眉吐气了一把。阿里官方对万霖的评价，也正体现了菜鸟一起生长的生长：
自2014年加入公司以来，万霖率先确立了物流产业互联网架构，并通过全球化，运营和数字化构建了菜鸟的焦点能力。在他的向导下，菜鸟在全球物流、智能供应链和快递、社区配送、物流园区和手艺等方面取得了长足的提高，通过相助引领了整个物盛行业的数字化转型。
团体视角而言，万霖向导的菜鸟团体，显示确实亮眼，在已往6个财年其复合增进率更是到达了62%。
事实上，2023年以来菜鸟团体高抬高打的显示犹如开挂一样平常。
2023年5月18日晚间，阿里巴巴宣布，董事会已经批准启动菜鸟团体上市，预计在未来12个到18个月完成上市设计。
启动上市设计后，菜鸟动作一再。6月6日，申通快递公布通告，菜鸟拟收购申通25%股权，总价为38.78亿元。生意完成后，菜鸟将成为申通的第二大股东。
6月20日，阿里巴巴宣布蔡崇信接任团体董事会主席、担任菜鸟团体董事长。当天，有菜鸟员工在菜鸟办公区偶遇“迅速”到岗的蔡崇信。蔡崇信坐镇，也被外界解读为打击IPO的更进一步。
6月28日，菜鸟团体CEO万霖在2023年全球智慧物流峰会上宣布，菜鸟推出自营快递营业——菜鸟速递，并宣布已经获得“快递牌照”。
02
扭亏挑战，怎么撑估值？
在胡润研究院今年公布的《2023全球独角兽榜》中，菜鸟以1850亿元的估值，跻身全球独角兽前十。什么观点呢？停止7月26日收盘，京东物流市值为834.83亿港元（约为765亿元人民币），顺丰控股A股市值为2364.38亿人民币。市值上说，菜鸟相当于2个京东物流、0.8个顺丰。
撑起这份估值遐想，并非易事。菜鸟想要飞天冲关资源市场，就一定要面临更为严重的审阅与考量。
看向基本面，2020财年-2023财年，菜鸟团体的收入从372.58亿元，延续增进至556.81亿元，增进幅度靠近50%，生长发作力堪称强劲。其中，2023财年菜鸟营收在阿里团体的占比从2022年的5%提升至6%。
只是，这份生长力发作来自于延续的亏损。2023财年，菜鸟的经调整EBITA（息税前利润和摊销前利润）为亏损3.91亿元，2022财年为亏损14.65亿元、2021财年亏损8.13亿元，亏损收窄了，但仍未竣事。
延续亏损之外，同花顺iFinD数据显示，拆分单季度看，菜鸟的营收增速也处于下滑状态，2023财年第四序度营收环比增速甚至一度转为负值，同比增速也从27%将至18%。
前摩根士丹利剖析师杰西就示意，“菜鸟近年来确实营收在增进，然则不能忽视其增速整体放缓的趋势。而菜鸟趁着单拆上市的热度宣布推出自营的快递营业，也可能是为了在上市前讲一个更新、更有吸引力的故事，增添融资的可能性。”
更况且，快递行业也不算是一个“性感”的市场。国家邮政局数据显示，2022年快递增速正在放缓，营业量完成1105.8亿件，同比增进仅2.1%。存量博弈，增进想象力并不大。
对于菜鸟而言，更要面临多重挑战。一边，极兔在IPO的打击中更“近”一步，已经披露了招股书；另一方面，已经上市的快递公司在市场的估值也难以令人知足。停止2023年上半年，顺丰控股股价区间涨幅为-21.55%，京东物流股价区间涨幅-19.18%。
03
“食言”与混战
在菜鸟刚确立的2013年，马云曾果然立下Flag：“阿里巴巴永远不会做快递，由于我们没有这个能力。”
并非妄自微薄。自营向来是“苦活儿”“累活儿”“重活儿”，从基础干线建设到末尾配送，不仅需要重大的资金投入，还要持久坚韧的耐心仔细。
快递行业向来重资产，确实不相符阿里系的生态打法，于是菜鸟一直在借势走近路。已往十年间，菜鸟通过持股“三通一达”切入快递市场，也通过电子面单和菜鸟驿站，确立了物流数据壁垒和末尾生态壁垒。
在张勇掌门阿里时代，菜鸟转型“客户价值驱动的全球化产业互联网公司”。万霖也曾在内部作过回应：“模式轻或重不主要，要为客户提供最优解决方案。”
但菜鸟显然早就由“轻”变“重”了。早在2016年至2018年间，菜鸟网络陆续入股浙江芝麻开门、上海万象、南京晟邦、成都东骏快捷和陕西黄马甲等5家电商落地配企业，将其组成“新零售配送同盟”。投入更多资源与精神来构建快递网络和设施背后，是菜鸟在上市压力下面临盈利、成本等系列谋划挑战。
马云早年提出的目的是，菜鸟10年内“不要想盈利的事”，先搭建基础设施再想在提升效率上赚钱。现在2023年也正好是菜鸟生长的“十年之约”，也是时刻思索盈利生计的故事了。
照样要从基本的营业入手。在内卷成风的快递江湖，凭什么来虎口夺食呢？菜鸟打出了服务牌，2022年7月菜鸟对外宣布“送货上门”；8月，菜鸟将“丹鸟”更名为“菜鸟直送”，将送货上门服务逐步扩大商家、品类的服务局限。
菜鸟此举或许避开了经济型快递的价钱热战，也是对与菜鸟深度相助的“三通一达”的抚慰。但亲自下场做快递，无论若何也都是站在了昔日相助同伴的“对立面”，菜鸟或将与“三通一达”走向一种庞大的竞合关系。
事实上，就定位而言，菜鸟速递竞争的市场份额更多指向了京东温顺丰的“蛋糕”。“菜鸟自营、品质快递、好用不贵”的品牌口号，意在以低价高质来赢取市场。
亲自下场做快递，需要比拼硬实力。只是从仓配和干线的对比来看，公司距离顺丰、京东尚有一定差距。现在，菜鸟天下仓配枢纽有7个，客栈数目跨越230个，客栈面积跨越3000万。菜鸟速递的一级分拨中央有13个，7500多条运输线路中自营占比三成。而作为对比，现在京东物流的客栈数目已经运营跨越了1500个，顺丰海内运输线路跨越了12万条，枢纽型中转场到达39个。
究竟多年重资产积累的产业壁垒，菜鸟速递想要复制需要时间与耐心。况且，优质服务这件事也堪称知易行难，看向市场显示，当下菜鸟收到的争议，同样不小。
黑猫投诉平台，菜鸟的累计投诉已经跨越23000件，知足度只有三颗星。其中，近30天投诉量也到达500条以上，平均天天就要新增16条。
投诉林林总总，有丢包问题，也有服务态度恶劣的问题。
既要优质、又要低价、还要规模的菜鸟，似乎陷入了一个不能能三角中来。
原文问题 : 菜鸟全力加速上市，“不能能三角”仍待解