在唯品会的股票谈论区，有投资者感伤：电商变了很多多少。
市场一直秉持这样一个看法：互联网已经走进了下半场，主打提质增效，电商尤为引人关注。近期宣布财报的阿里、京东最先强调盈利周期，强调高质量生长，把用度投入到最焦点的、最关乎消费者体验的领域，而非最能拉动GMV这些数字增进的领域。
唯品会在这个趋势中颇具自己的特色，作为一家延续盈利的电商企业，它耐久以来并不存在用度过重的缺陷。反而是在现在的市场气氛中，唯品会在用户粘性、运营战略和品牌关系构建等方面的优势，最先逐一出现。
11月22日美股盘前，唯品会也宣布了2022年第三季度财报。站在品牌特卖这条特殊赛道上，它又带来了什么别样的启示？
消费需求结构性增进，业绩连续稳健
从消费市场总体显示看，消费苏醒只管在部门区域压力尚存，措施放缓，但整体趋势不改。凭证国家统计局11月15日宣布的数据，1—10月份，天下实物商品网上零售额同比增进7．2％，增速比1—9月份加速1．1个百分点。
在此靠山下，唯品会保持了自己的稳健业绩。三季度，唯品会实现净营收216亿元，Non－GAAP净利润16亿元，同比增进55％。
这难免让人将其关联到特卖电商的心智差异化优势，中泰证券在研报中指出，和综合电商渠道差异，唯品会成熟的特卖渠道在精准吸引追求性价比的新中产人群上更有优势，这部门消费者具有更强的平台粘性。
不外，唯品会今年的一系列战略中还存在不少自动追求增进的新亮点。三季度财报中，潮水奢品从众多品类中脱颖而出。
唯品会在今年上线了“唯品奢”和“唯品潮水”栏目，聚焦国际奢品、一线大牌以及热门品类的优异品牌。8月奢品日流动主打七夕送礼主题，整体销售额较通常增进三倍以上。
贝恩公司在《2021年中国奢侈品市场讲述》中指出，2021年中国境内市场在中国消费者全球奢侈品消费中的占比进一步上升至90％以上，部门品牌增速跨越70％。同时，2021年中国境内小我私人奢侈品市场预计将实现36％的增进，到达近4710亿元。
外面上，这是一个品类的增进动员了整体。现实上则既显示出唯品会选择的品类扩充偏向极具潜力，也说明当前消费市场的结构性增进特点突出。后者暗含的纪律是，捉住更为多元化的消费需求，从升级品牌结构和创新场景运营出发，会给电商平台带来新的增量。
对于唯品会来说，正品特卖的定位，还会像“漏斗”一样，将原本以广撒网形式寻找消费目的的用户集中到平台上来。浦银国际在研报中指出，消费升级和品牌意识提升，有望使唯品会吸纳更多追求品牌兼具性价比的用户。在其丰巨贾品品类的战略指引下，包罗Z世代、男性客户在内的目的客户群将获得扩大。因此，唯品会依然具备业绩耐久稳健的远景。
“定制化”催生爆款，提高人货匹配效率价值
三季度，唯品会的用户粘性依然是一大亮点，讲述期内超级VIP活跃用户数同比增进21％，对线上净GMV孝顺占比达40％。经盘算，其每单净利润也泛起显著增进。在当前的电商领域，这正是平台都在追逐的用户壁垒。
外面的缘故原由是心智定位，以及唯品会有针对性的运营——今年三季度，唯品会超级大牌日整体销售额同比去年增进近六成，还稀奇针对年轻用户喜欢，打造了“3C数码超级品类日”等流动。
但深层看，电商平台最深度的价值之一，是通过提高人货匹配效率，从产业链中开拓出一条利润路径。
三季度，唯品会通过捕捉“定制化”的消费趋势，将这层价值挖到了新的深度：定制款商品数目及整体销售额均较上一季度增进近90％，斯凯奇、巴拉巴拉等品牌定制款商品销售额同比增幅跨越100％。
定制产物自己就是消费者需求的“最大条约数”，平台大数据不会说谎，在多种属性上充实知足特定群体个性化需求的产物，在销量上总是更具确定性。
现实上，当前主流电商平台，包罗京东、唯品会等，一直在实验解决信息差，买通C2M模式，进而实现同时赋能供需两头。但正如招商证券在研报中所说，唯品会的高人货匹配效率，自己和其低价正品心智组成了一道差异于通俗电商平台的壁垒。而唯品会最准确的决议之一，就是在营业拓展上始终从自己的利基市场出发，在“人－货－场”中充实行展了场域的运营作用。
需求端，对唯品会这样用户粘性高企、活跃水平和消费意愿较强的平台而言，行使足够多的需求数据，从洞察精准需求到反哺生产制造，都为供应链赋予了确定性。
而在供应端，唯品会深耕特卖模式，让它形成了壮大的商品周转与供应链治理能力。在人货场的模子中，唯品会在人到货和货到人之间确立了高效的数字化链路。例如对供应商数字化中台建设的推进，对品牌风评、品牌会员工具增强研发，推动信息流与搜索体验优化等等。这大大提高了信息流转的效率，让反馈速率得以加速。
作为营造购物场域的中央环节，唯品会自身为用户提供的优质物流、售后系统，有利于协同增强用户对品牌的好感。因此，唯品会的“人－货－场”模子在异常自动的运营驱使下，具备了闭环增进的能力。这才是其定制化模式能跑出好成就的内在缘故原由。
电商市场现在除了购物节外，消费热门有所缺失，品牌生长的不确定性增添。而定制化产出，为品牌打造爆款提供了又一通道。唯品会自身的认可度和品牌正品的认可度相互促进，使品牌、平台、消费者三方从中受益。
股市资产信心反弹，唯品会的发展性需要被计价？
得益于这份起劲业绩，唯品会股价在22日晚美股盘前就最先拉升。不外，对于估值依然倘佯在净现金边缘的唯品会来说，市场似乎并没有给到它公允的评价。
在当前的电商环境中，市场对电商平台的增进预期确实异常守旧。然而，若是从零售商业角度看，纵然在不思量品类结构性增进的基础上，唯品会也另有几个预期值得成为估值锚。
首先依然是品牌特卖的怪异定位，招商证券指出，由于海内电商行业成熟度高，特卖行业模式也倾向于线上，缺乏TJX等成熟的线下折扣零售企业，特卖市场“一唯多综”名目，另有集中度提高的空间，品牌特卖在中国依然处于增进周期。
其次，唯品会捉住了当前整个电商行业的增进焦点。简而言之，将运营重心放在用户和品牌上，做好服务，凭证消费市场的供需趋势举行实时的战略设计，有序为平台服务能力扩容，反而比大手笔投入营销的综合发展模式更优。
华泰证券提到，唯品会对产物供应的改善能够改善利润率。而在财报电话集会上，唯品会董事长兼CEO沈亚则示意，在不挤压品牌毛利率的情形下，唯品会有信心通过优质的运营实现更高的净利率。这显然展示出唯品会对自身运营蹊径的壮大信心。经盘算，其三季度单用户订单数和季度净利润均泛起增进，验证了有质量的增进远景。
最后，唯品会作为老牌中概股，受中国资产整体计价水平影响较显著。随着中国股市和中概股在11月以来的强劲反弹，摩根士丹利、高盛等国际机构已转向看多中国资产。其中，摩根大通在今年早些时刻还大幅看衰中概互联网，但在10月尾却称中国股票回调带来了增持的好时机。
三季度以来，国泰君安、华泰证券、招商证券等海内机构纷纷从消费环境、平台差异化优势等因素出发，一定唯品会的生长潜力，给予了增持或买入评级。而唯品会的现金流显示在中概股中耐久显示优异，也维持着优越的平安边际。唯品会股价11月内已反弹超30％，海内消费市场甚至宏观经济的耐久均值回归，将辅助它更好地彰显价值、回归本位。
因此，在这个周期性的上升通道中，投资者短期可能需要注重超额反弹后的潜在回调。但思量耐久走势，从周期底部向上的发展曲线中，唯品会显然不会缺席。在电商这个行业，你依然可以信托唯品会。
泉源：美股研究社
原文题目 : 差异化生计，唯品会能否掌握周期性上升通道？