近年来，全球科创风口不停变换，虚拟钱币、元宇宙等轮流登场，不少企业慌忙上台又很快谢幕，但在此时代，有些企业饰演淘金潮中“卖水人”的角色，却也能够见证历史且屹立不倒。不外，这并不意味着其可以独善其身，当潮水退去时，价值也会随之而来，好比芯片巨头英伟达。
历经近一年，英伟达业绩仍未走出虚拟钱币退潮的阴影，矿工卖铲释放的廉价显卡另有待消化。但旧潮退却，新潮又起，ChatGPT的爆火，又带给英伟达崭新的“卖水良机”。那么，ChatGPT接棒矿工能驱动英伟重回巅峰吗？
营收继续下滑，两大营业没有显著改观
日前，英伟达宣布2023财年第四序度财报（住手2023年1月29日），要害财政数据优于市场预期，但仍然延续二季度以来的下滑态势。财报数据显示，英伟达四序度实现营收60．51亿元，略高于华尔街预估的60亿美元，但同比下滑21％，较三季度下滑17％有所扩大；净利下滑有所收窄，四序度录得14．14亿美元，同比下降53％，而三季度下降幅度则高达72％；调整后摊薄每股收益为0．88美元，同比同样下滑，但好于市场预期的0．81美元。
业绩继续低迷，源于孝顺营收大头的两大营业仍无显著改观。在英伟达的营业条线中，游戏营业和数据中央营业一直孝顺营收大头，只管二季度以来，两大营业条线连续低迷，但三季度及四序度，营收占比仍然均跨越90％，可见英伟达对两项营业的极端依赖。
详细而言，曾经扛起营收大旗的游戏营业，四序度仅实现营收18．3亿美元，同比下降46％，而营收占比也缩水至30％。英伟达在财报中示意，下滑的缘故原由是“向互助出售的芯片削减了，他们现在有太多的库存”。这说明英伟达游戏显卡营业受虚拟钱币退潮的影响仍在连续，库存的积压与大量矿卡流入市场导致显卡滞销亲热相关。
而接替游戏营业扛起大旗的数据中央营业，四序度营收规模则到达36．2亿元，同比增进11％，英伟达将增进的缘故原由归为“美国云服务提供商购置了更多的产物”。虽然增速可观，但相比三季度同比31％的增速，已经显著放缓。而且，鉴于ChatGPT在去年12月份最先爆火，而四序报是住手1月尾，可以说ChatGPT在爆火初期，并未对英伟达业绩有所拉动。
但由于业绩好于预期，叠加英伟达首席执行官黄仁勋重申ChatGPT给公司所带来的重大利好——“天生式AI的多功效性和能力引发了全球企业开发和部署AI战略的紧迫感”，AI正处于“拐点”，将推动种种规模的企业购置英伟达芯片来开发机械学习软件，对此，资源市场再次做出起劲反映，财报宣布后，英伟达盘后大涨8．56％。
虚拟钱币退潮，游戏营业仍受矿卡拖累
英伟达的游戏营业主要面向PC厂商，为其提供用于组装电脑的显卡，而高性能显卡是游戏机必不能少的配件，这也是为什么把此类显卡营业叫做游戏营业。英伟达以游戏营业起身，游戏营业一直是主力营业，孝顺跨越50％的营收，并于住手2022年4月尾的2023财年第一季度登顶，到达36．2亿美元，往后调转直下，二季度骤降至20．42亿元，三季度继续下滑至15．74亿元，到第四序度则略微回升至18．3亿元。
英伟达游戏营业的连续下滑，一方面与全球半导体行业迎来萧条周期相关。2022年以来，随着三年疫情进入尾声，疫情效应所带来的小我私人电脑需求逐渐消逝，叠加后疫情时代天下经济整体下行，小我私人PC市场陷入低迷。讲述显示，2022年第四序度全球小我私人电脑的出货量总计6530万台，较2021年第四序度下降28．5％。
而作为上游元件供应商，除了英伟达，英特尔、AMD等芯片巨头，都同样感应阵阵寒意，营收净利均泛起大幅下滑。以英特尔为例，最新财报显示，英特尔2022年整年营收为631亿美元，同比下滑20％，净利润为80．41亿美元，同比下滑60％。
但英伟达游戏营业的困局并不仅限于此。英伟达的显卡除了可以用于玩高端游戏，还可以用于挖矿，在虚拟钱币引发的挖矿热潮中，GPU巨头英伟达是矿工们绕不外去的企业。英伟达的高端显卡曾经广受挖矿界追捧，甚至一卡难求，以2020年9月上市的RTX3090显卡为例，英特尔官方订价为11999元，但在往后的虚拟钱币牛市怒潮中，曾一度被矿工们炒到了20000元。
而在怒潮退去时，英伟达作为挖矿潮中的“卖铲人”，其高增进不仅戛然而止，同时也无可阻止地遭到反噬。虚拟钱币在2022年头最先退潮，从数据来看，英伟达游戏营业的衰退与之在时间上基本是同步的，其营收在住手2022年4月尾的第一季度登顶，然后调转直下。
但影响不仅是不再“卖铲”给矿工那么简朴，以前卖出的显卡也会被以低廉的价钱释放进市场，对英伟达的新卡销售发生袭击。在宣布2022财年第一季度讲述时，英伟达首席财政官Colette Kress曾透露，彼时用于挖矿的显卡占有英伟达当季总体销量的四分之一，由此可以想象，虚拟钱币退潮后，会有若干矿卡被释放进市场。
告辞虚拟钱币挖矿市场后，英伟达游戏营业回归常态，需要面临的是一个全球半导体行业的隆冬，同时需要消化矿卡流入市场的袭击，可以预见，英伟达的游戏营业后续难以重新扛起营收大旗，属于它的时代似乎已经一去不复返。
ChatGPT接棒矿工，能驱动英伟达重回巅峰吗？
英伟达无疑也是异常幸运的，在虚拟钱币潮退后，很快又迎来了ChatGPT潮起。
ChatGPT自去年12月最先爆火后，海内外科技巨头纷纷快速跟进入局，前有Google急遽宣布对标产物而惨烈翻车，后有百度宣布将于3月份推出“文心一言”，另有众多创业团队和风投摩拳擦掌奔走入场……
但随着阵容越来越大，用户的直接使用体验却是ChatGPT回覆问题的速率越来越慢了。缘故原由不难明白，随着用户数目指数级的暴增，ChatGPT算力有限难以应对，最好的设施就是让用户排队。由此可以看到ChatGPT一个至关主要的特点，那就是其运行除了精巧的算法之外，还需要壮大的硬件提供算力支持，源源不停的硬件投入（其中最主要的无疑是芯片），意味着伟大的成本压力，而住手现在，除了ChatGPT推出的杯水车薪的付费订阅模式之外，实在并无其他变现途径。
以是，可以说ChatGPT赛道的火热，对于硬件厂商来说，又是一件很好的“卖水”生意。住手现在，基本所有芯片巨头包罗英伟达、英特尔、AMD、高通在内，在该领域均推出了芯片产物，但英伟达处于绝对领先职位，市占率高达70％，而且这是英伟达赖以起身的老本行，其手艺实力也同样遥遥领先。
这个营业板块就是英伟达的数据中央营业，近年来，该营业条线营收占比连续增进，已经接棒游戏营业扛起营收大旗。亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云、甲骨文等科技巨头，均接纳英伟达的A100、H100 GPU，而凭证IDC统计数据，海内的云服务提供商和超算使用的也都是英伟达的芯片，市占率更是高达95％。英伟达在AI芯片领域的绝对统治职位，意味着在本轮ChatGPT大潮中，其作为“卖水人”，可以首先赚钱。
但面临新一轮热潮引发的伟大需求，英特尔的老对手们也不能能无所作为。可以看到，只管现在英伟达芯片仍是各大AI公司的首选，好比在ChatGPT的训练历程中，训练transformer语言模子的训练集群，使用的是约莫10000个英伟达A100 GPU，但据投行KeyBanc Capital Markets的剖析师展望，也有一些公司好比谷歌会选择使用张量处置单元（简称tpu）来举行自己的训练，也可能会使用替换芯片，好比AMD的MI300。
此外，在中国市场，英伟达也面临掣肘因素。英伟达的A100、H100 GPU是现在ChatGPT使用量最大的芯片，但遭到美国政府出口禁令的，也恰恰正是这两款芯片。为此，英伟达推出了“阉割版”的替换芯片A800 GPU等，但性能方面显著有差距。在这种形势下，中国市场ChatGPT赛道的火热，势必会对英伟达数据中央营业的拉动力造成影响。
同时，正云云前的虚拟钱币、元宇宙热潮一样，在风口泛起前期，不能阻止地会泛起泡沫，各方人马的入场很可能只是暂时的喧嚣，若是说连曾经推出过AlphaGo的科技巨头Google，在快速跟进ChatGPT时都难免翻车，那么纵观海内外，实在真正有实力连续做好的企业少之又少。
因此，ChatGPT对于英伟达显卡的拉动，在初期很可能像挖矿一样，迎来一波发作性增进，驱动英伟达重回巅峰，但烟花易冷，终究也要像虚拟钱币退潮那样回归常态。
作者：坚白
泉源：美股研究社
原文题目 : 2023财年Q4业绩继续下滑，ChatGPT能驱动英伟达重回巅峰吗？