作者 ｜ 欧锦
编辑 ｜ 林比利
2023年开年，洋葱团体败走美股的新闻风行一时。因洋葱团体已低于纽交所的延续上市尺度，1月3日，纽交所正式通知洋葱团体，已决议启动程序将该公司的美国存托股票摘牌。
果然资料显示，洋葱团体建立于2015年，旗下营业为洋葱O＇Mall电商、洋桃跨境供应链和洋货百科三大块，营业涵盖全球品牌孵化及跨境直卖电商。
2021年5月7日，洋葱团体在纽交所正式上市，成为海内“品质生涯品牌平台第一股”，上市首日市值6．47亿美元。
现在上市不足两年，洋葱团体就悻悻退市，令人唏嘘。
梳理洋葱团体生长历史，其踩着跨境电商的盈利期确立、上市，但内在问题始终无法回避。2016年，洋葱团体首创人李淙曾因销售假药被判刑；2017年，洋葱团体也曾因销售冒充伪劣化妆品而被罚款。成就洋葱团体的“KOC（要害意见消费者）直销模式”陷入无意义裂变，2021年至今，其GMV（总成交额）、营收同比均大幅下滑，而且延续亏损。
今后前的当当、聚美优品，再到现在处于退市边缘的云集、寺库、蘑菇街……洋葱的跌落不是第一个，也不会是最后一个。
而已往两年，疫情叠加消费环境的变迁，跨境电商行业风云突变，身处漩涡中的选手都在挣扎，这也让不少用户和投资者最先郁闷洋葱团体的未来。
业绩下滑，流动欠债逐年增添
2015年，跨境电商的东风吹起，从支付关税、保税政策到通关流程都泛起了盈利。
也正是这一年，李淙正式开办洋葱，早期靠着做跨境直卖起身，后期公司通过线上商城及KOC流量矩阵、三方渠道及线下实体营业为消费者提供服务。
在宣传口径里，洋葱团体已经与全球4000个品牌杀青相助，运营7万个单品，品类包罗美妆、保健、育儿、食物、个护等23大类。
一边掌握着商家和货物，另一边洋葱团体通过KOC（要害意见首脑）推广模式卖货，快速增进。所谓的“KOC模式”就是约请用户成为平台的KOC，让他们通过社交工具或场景，行使小我私人社交圈的人脉举行商品生意和提供服务。从某种意义上来说，洋葱团体的KOC模式很像现在人人口中的“主播带货”。
CIC讲述显示，按2019年的总营收盘算，洋葱团体是中国第十大品质生涯品牌平台之一；按2019年线上跨境零售所发生的GMV盘算，洋葱团体在海内约30家提供收支口品质生涯品牌营业的跨境平台中排名第五。
行业排名靠前，也让洋葱团体赚的盆满钵满。招股书显示，2018年－2020年，洋葱团体营收划分为18．05亿元、28．51亿元、38．11亿元；同期净利润为－9440万元、1．03亿元、2．09亿元，利润增幅跨越100％。
转折泛起在2021年，这一年洋葱团体营收25．57亿元，同比下降32．9％。而且大幅亏损，净利润－3．56亿元，同比下降269．9％。
而最新公布的2022年半年报显示，洋葱团体焦点业绩进一步下降，当期营收8．5亿元，同比下降37．71％，亏损幅度虽有所收窄，但净利润仅录得－1．32亿元。GMV也有显著下降，相比上年同期的超15亿元，2022年上半年GMV仅有9．8亿元。
着实谋划业绩下滑早有伏笔，2021年洋葱团体谋划流动发生的现金流净收入为－3．56亿，同比增速－269．9％，销售及治理用度却大涨到9．02亿元，同比大涨69．19％。“出多进少”的情形直接推高公司欠债，2021年公司总欠债4．71亿元。到2022年H1，欠债略有下降，但仍高达3．77亿元。
凭证最新财报，停止2022年H1洋葱账上现金及现金等价物共有1．62亿元，而同期净利润－1．32亿元，若以此推算，公司的资金贮备远不足以支持“烧钱”的速率，很快就会陷入坐吃山空的逆境。
高库存惹的祸
进入2022年后，由于疫情的影响，洋葱团体谋划情形更进一步恶化。2022年半年报甚至拖到克日才果然。
2023年1月3日，纽交所决议启动程序，将洋葱团体的美国存托股票摘牌。停止1月6日收盘，洋葱团体股价为0．238美元／股，总市值仅为2501万美元，距离那时在纽交所上市时的刊行价7．5美元／股已经蒸发超96％，可以说是惨败。
网经社电子商务中央网络零售部高级剖析师莫岱青示意，洋葱团体被启动退市程序的缘故原由在于业绩不理想，市值严重缩水。从上市以来，洋葱团体市值缩水严重，未被资源市场认可，最终走向退市之路也是形势所致。
一位电商从业者剖析称，洋葱的模式对照特殊，一边需要自己存货，另一边还要依赖KOC销售，这两者中央可能存在信息差进而导致洋葱的库存一直偏高，让企业的资金运转泛起难题。
财报显示，停止2022年Q1洋葱团体有价值5．91亿元的存货，到了H1竣事仍然是5．91亿，三个月的时间存货并未削减。为了消化掉这些库存，2022年H1洋葱在销售环节投入了大量资金，当期销售及治理用度到达2．83亿元，比Q1的1．42亿元同比翻了近一倍，但从效果来看收效甚微。
在另一端，洋葱团体KOC的“带货”能力也在下降。数据显示，2019年至2021年平台上的KOC数目由49万增添至75万，而对应的销售额却从35亿元降至26亿元。
到了2022年H1，在洋葱团体75万的KOC中，只有41万是“活跃KOC”，即有卖掉1件货的雇主。换句话说，有跨越30万KOC没带来1件订单。
雪上加霜的是随着周期延伸，若是存货一直没有显著少的话，洋葱团体的资金压力将大幅提升，最终可能要靠平沽回本。
图源：新浪财经
糟糕的业绩显示，导致了部门投资机构“清仓式”出逃。2021年最后一天，Tower Research Capital LLC、Virtu Financial LLC、Morgan Stanley－Brokerage Accounts三家机构清空了手中的洋葱股票；2022年3月，Penserra Capital Management， LLC和Renaissance Technologies Corp也清空了手中的洋葱股票。
而退市后，洋葱团体品牌势必将受到一定影响，继而影响客户信托度和产物销量，让原本左支右绌的资金池加倍紧迫。且退市后募资难度将进一步加大，在高欠债、低利润率的情形下，如若没有更多的资金注入缓解，则有可能陷入暴雷风险。
商业模式隐蔽风险
市值蒸发、投资机构出逃只是表象，洋葱平台自上线以来，最大的问题来自营业自己。
首先，洋葱的体量太小。
凭证易观剖析公布的《中国跨境入口零售电商市场季度监测讲述2022年第3季度》，行业前三名天猫、京东、考拉占有近85％的市场份额，而洋葱只能和其他众多对手配合争抢1．1％的份额。
图源：易观剖析
而且，洋葱团体所在的入口电商赛道一直被视为垂直品类平台，能获得较好的用户粘性，以是也是各综合电商平台的必争之地。阿里、京东等头部企业依附资源、流量、供应链等优势，狂揽外洋品牌和中国用户，履历多年竞争行业已经生长到寡头时代。
2020年疫情以来，由于国际航班运力削减、口岸清关时效大幅拉长导致入口电商供应链受阻，进一步加速了中小平台出清。据媒体数据，2018－2022年，共有18家和跨境入口电商有关的平台关停或转型，包罗走秀网、HIGO、海天下、享逛商家版、GMALL全球购、乐吾淘、人人优品等。在此靠山下，昔日海淘元老洋码头也被曝“暴雷”，拖欠货款高达2亿元。
其次，KOC模式被质疑。
洋葱团体的“KOC直销模式”将平台上的用户分为三级——“进取雇主”、“声誉雇主”和“会席服务商”。详细而言，用户交1000元加盟费就能成为“声誉雇主”，可获得每个订单70％的利润，约为销售额15％－20％。也可以选择交1万元成为“会席服务商”（2020年为2万），可以获得每个订单100％总利润。“会席服务商”每乐成招募一名“声誉雇主”，可获1000元奖励；每招募一名“会席服务商”，可获得2000元的激励。
这个层级设计巧妙的地方是，相比于高昂的线上流量费，通过KOC推广险些不需要什么流量成本，还能获得加盟费。不外坏处也很显著，虽然它只有两个层级，在一定水平逃避了执法风险，但仍然被许多人质疑是“微商加盟模式”的翻版。
另一方面，这些KOC孝顺的GMV也在降低，2018－2020年，单个KOC孝顺的GMV从8131下降至7767元，降幅跨越4％。7700多元的单个KOC GMV孝顺只比头部电商企业阿里、京东的单用户GMV略高，换句话说，这些KOC的价值已经十分微弱甚至只比一个用户略高。
再次，打造自有品牌不乐成。
李淙曾分享对于品牌的明晰，他把品牌分成三类，划分是顶级品牌、优质KA品牌，和自有品牌。其中，自有品牌指洋葱团体自创品牌，是凭证平台消费者数据推出的精准知足年轻人需求的品牌，且有望带来更高的毛利润。
事实上，早在上市前，洋葱团体就在招股书中示意IPO所募资金净额的约50％用于培育自有品牌和生长战略相助同伴关系。2018年，洋葱团体最先内部导流培植自身品牌商品，从2018年的百万元级别快速增进至2020年的5000万，而且2021年H1到达3200万元（同比增进240％）。然则自身品牌销量的增进并没有换来毛利率的提高，2021年H1公司的毛利只有1．56亿元，而2020年同期为2．53亿元。
况且培育一个品牌需要伟大的资源和耐心，洋葱团体一下子做了30多个品牌，一定水平上涣散了资源，导致至今也没有打出一个标杆性品牌。
洋葱团体投资及并购的潮红品牌（部门） 图源：洋葱官网
最后，供应商存出走的风险。
据一位与洋葱有相助关系的品牌方示意，由于前有贝店暴雷后有洋码头欠款，现在洋葱退市的新闻传出，即便洋葱的回款正常但自己也在思量相助的稳固性问题。
尚有行业内部人士爆料称，2022年洋葱平台日GMV仅有100万，清扫强捆绑的定制品牌外，其余品牌销量下滑严重，未来或许会导致部门品牌商家因销量问题不再续约。
据网上果然信息，GMV下滑后，洋葱平台上的“顶流”也不得不另谋高就，号称洋葱第一跨境团队被曝率领团队出走，并推出了小程序商城“吉享物PLUS”。
从某种水平来说，洋葱团体受益于流量盈利，但随着互联网流量见顶，短视频、直播电商等的挤压，属于微商时代的“分销”玩法逐渐过时。
经由时代的筛选，有些平台注定会被消费者甩掉，它们要么艰难求活要么转型重来。现在，站在十字路口的洋葱，商业模式正逐渐失去弹性，未来若何自救是值得整个团队思索的问题。
总结
放大来看，与洋葱团体确立于统一时期的对手们也过得不如意。
2019年淘集集曾被来自天下的商家上门追讨货款；2021年8月贝店拖欠货款事宜被曝出，欠款累计跨越2亿元，涉及1400多名商家；尚有火爆一时的今日爆团，由于其模式涉嫌组织传销，被上海市市场监视治理局依法做出处罚。
而跨境电商也是重灾区，丰趣海淘早已住手运营、考拉被阿里收购、洋码头被曝出“人去楼空”、蜜芽APP停服、趣店“万里目”上线不到一个月就进入“清库存”阶段……
与他们相比，洋葱团体虽有上市公司的帽子，但处境也不乐观，连年亏损、欠债高企、模式隐忧等无一不在挑战着公司的命脉。
先于洋葱退市的聚美优品或许就是一个失败的例子。2020年私有化的聚美优品，退市后险些销声匿迹，官方微博最近一条更新停留在2021年5月，官网虽然可以打开，但商品已无法下单和支付。昔日的“美妆电商第一股”，现在已陷入“瘫痪”。
电商行业正在由增量市场变为存量市场，低成本拉新的故事已成往事，在存量竞争时期，留住老用户比获取新用户更主要。那些能够连系新兴模式，不停更新迭代、有供应链积累、以动销为焦点的平台，才气在行业的逐步升级中留下来，被消费者真正接受。
＊本文基于果然资料撰写，仅作为信息交流之用，不组成任何投资建议
原文问题 : 洋葱退市之后，还能走多远？