文：互联网江湖 作者：志刚
3月13日，二手消费电子产物生意和服务平台万物新生（爱接纳）团体宣布2022财年第四序度和整年业绩讲述。
财报显示，2022年万物新生营收98.69亿（单元：人民币。下同），同比增进26.85%，归属母公司股东的净利润-24.68亿，同比亏损有所扩大。数据显示，2021年归母利润为-8.165亿。
一句话总结这份年报：增收不增利，喜忧参半。
好的一面是，四序度公司实现non-GAAP谋划利润3457万元，创历史新高，整年营收到达98亿元也同样创新高。
坏的一面是，净利润延续五年亏损，从2018年到2022年，净利润划分为-2.079亿、-7.049亿、-4.706亿、 -8.165亿、-24.68亿，5年累计净亏46亿，亏损幅度进一步扩大。
对于这份业绩，资源市场似乎也不怎么知足。财报宣布后，万物新生股价微涨到3.2美元，随后在3美元左右浮动。
“万物新生”之后，爱接纳“不挣钱”了？
为什么会亏损？
首先，谋划成本占营收比例高。
以Q4为例，营业收入29.8亿，营业用度就要25.4亿，加上营销用度5.9亿、减值及拨备的18亿，净利润亏损似乎也就不难明白。
值得注重的是，在PR口径上，万物新生强调Q4季度non-GAAP谋划利润3457万，但事实上，对比营收来看，3千多万的盈利的规模并不大。这点盈利可能很难反映出公司谋划层面的效率提升。反倒是减值及拨备带来的损益对利润影响更大，公司谋划性盈利似乎照样对照懦弱。
此外，客观因素影响下，2022年市场需求削减，商业流动削减，不少上市企业都通过削减三费支出实现了“微盈利”。好比爱奇艺，也是通过缩减三费取得盈利，但短期的小规模盈利，并纷歧定代表耐久谋划能力有质变。
其次，从整年营收的转变来看，近两年的营收规模增速相对稳固，但毛利增进的水平却不及营收增进水平。
毛利率显示上，2020年销售毛利率另有11.97%，到2021年微增到12.6%，2022年毛利率又下滑到11.65%，这说明，毛利率有升沉，而且对比成本投入，10%左右的毛利率实在不怎么高。
这实在是一件挺反直觉的事情，由于二手物品的价钱弹性大，以是按理说二手商品的毛利率应该是对照高的。
一样平常来说，传统的二手手机接纳渠道的加价率最高能到80%，最低一样平常也能到60%，爱接纳、转转这类平台为了吸引用户，加价率可能会低一些。
凭证广发证券的研究数据，爱接纳的加价率中位数在52%，转转的加价率中位数在48%，均低于传统接纳渠道。
传统接纳生意的高毛利，实在是在于“赚两头”，而在爱接纳的商业逻辑中，卖家买家平台三方，在卖家端的基本战略是低加价获客，高加价赚钱。
行业早期这样的逻辑没什么问题，由于价钱上有对照优势，获客实在很容易。问题在于，现在二手生意的普及，提升了卖家的心理预期，平台提升加价率实在是更难了。
好比说，我手里有台苹果12mini，平台给的接纳价钱是2000元，在以前我可能就接受了，但现在我会去搜一搜其他平台小我私人卖家的价钱，看到有人挂到2400元，那么我可能就不卖了。
这个时刻，平台为了获客，很可能会给出更高的评估价，然后平台会以屏幕、摄像头、划痕等等理由压价。而卖家会由于一时接受不了价钱差，有一种“受骗受骗”的感受。以是，在一些消费投诉平台上，爱接纳、转转的投诉量都挺高。
耐久来看，这个生意的毛利率可能会一直走低，由于需要不停地用价钱吸引力来留住用户，也就意味着耐久来看，加价率可能会越来越低，公司的毛利率也自然会下滑。
财报中，商品成本的不停走高似乎也印证了这一点。
数据解释，万物新生的运营成本从2021年同期的25.73.32亿元人民币（4.887亿美元）增进了31.0%，到达33.706亿元人民币。
对此，财报中注释：“商品成本从2021年同期的18.005亿元人民币增添到23.705亿元人民币（3.437亿美元）增添了31.7%。增进主要是由于产物销售的增进。”
商品成本增添了31%，而营收增进了26%，对比之下，似乎也解释主营营业挣钱能力在变低。毛利率下降也就不难注释。
回过头来看之前爱接纳更名万物新生，实在也代表财政上的内在诉求，要更高的毛利率，在营业上要追求多元化。
风物长宜放眼量，循环经济是转机照样新生？
从增进的角度来看，耐久来看二手经济的盘子虽然已经在增进，但也越来越靠近天花板。财报显示，2022年公司商品生意数目从2021年整年的3120万件增添了2.6%，到达3200万件。生意规模增进实在并不大。
另外，财报显示销售和营销用度从2021年整年的12.066亿元人民币增添到15.61亿元人民币（2.227亿美元），增进了27.3%。
其中包罗：确认了2022年第四序度无形资产的减值损失和递延成本；与公司营业增进相关的人事成本增添；与公司营业增进相关的促销用度增添，这被营销用度的削减部门抵消。
对于用度的增添，公司的应对战略是“紧衣缩食”。好比，行政用度同比2021年削减了46.9%、再好比研发方面削减13.9%。
从效果上来看，这样的谋划战略起到了效果，事实四序度公司实现non-GAAP下的谋划性盈利，但只有这样生怕还不够。
生意规模增进有限，各种成本都有所增添，万物新生显然需要去讲一个全新的故事。
在资源市场上，爱接纳融资的轮次已经不少，从2011年公然的A轮融资，到2021年的IPO上市，投资人已经给了足够多的时机。天眼查APP融资信息显示，算上赴美上市前的融资以及上市筹资，爱接纳一共拿到了4.8亿美元。
融资驱动虽然是互联网公司的“优良传统”，但烧投资人的钱事实不是恒久之计，到头来照样要找到自己的造血能力。
怎样才气有新的造血能力？生怕还得去做C端的生意。
爱接纳、转转想要赚钱，就只能切入零售中，而零售，自己就是个不容易赚钱的苦差事，二手零售则更难。因此可以看到，近几年的二手平台不是在转型，就是在转型的路上。
互联网江湖以为，二手电商追求多元化，实在并不容易。由于相比京东、淘宝、天猫等品牌电商市场，二手市场是个“弱市场”。
一手电商属于“广告公司”，始终处在一个需求的“强市场”。以是只要是产物能打，品牌广告打得响，就会带起销量。
对于天猫和京东来说，广告是其变现的主要商业模式，广告收入则主要泉源于生意中的商家端，好比天猫直通车，就是为专职淘宝和天猫卖家量身定制的，按点击付费的效果营销工具，为卖家实现瑰宝的精准推广。
二手电商属于“零售公司”，所在的市场是一个需求的“弱市场”。这是二手电商问题难明的缘故原由所在。
对于转转等二手平台来说，生意中的卖家大多为小我私人消费者，目的是处置闲置，而非从中盈利，险些不能能为了卖出闲置商品专门去花钱推广。好比消费者有个不用的键盘想要脱手，二手市场价钱也许几十元，若是还花钱推广的话最后甚至可能赔本。
对于买家来说，买二手产物这件事实在不是一个刚需，只是一个退而求其次的选择，以是对价钱更敏感。平台若是专注手机这一个品类，毛利水平可能很快就到达了天花板。而若是做其他商品，毛利率可能会比手机高，但市场规模和吸金能力却又差了一个档次。
因此，找到一个能带来足够价值发展的新营业偏向，可能才是破局增进之道的要害。
循环经济的赛道是个大赛道，相符市场需求，也相符低碳环保的大偏向，未来可以实验的营业也另有许多。对万物新生而言，这意味着新的时机。
短期来看，公司谋划风险并不多，住手2022年底，现金和现金等价物、限制性现金、短期投资和应收资金有4.063亿美元，现金流丰裕。
财报中，万物新生对于未来的谋划也示意出信心：公司预计，2023年第一季度，预计总收入在27.7亿元至28.7亿元人民币之间。而且此前，万物新生董事会决议通过了延伸股票回购设计。
回购股票至少代表了一种态度，接下来若何实现多元化增进，可能依旧是公司决议层需要深思的问题。
写在最后：
风物长宜放眼量。
从行业来看，多年以来，二手平台所存在的问题似乎至今仍未获得完善解决，二手消费仍然没有形成消费者绝对信托的头部平台。无论是万物新生照样其他二手生意平台，接下来要走的路还很长。
二手平台存在的价值是构建生意双方的信托桥梁，消除信息纰谬称等晦气因素，为二手消费、循环消费提供优质商业土壤，是第一步。
直白点说，这是为整个循环经济打基础。未来，若何构建整个循环经济生态，可能才是二手经济“万物新生”的内在所在。
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参考文章：
二手电商水多深，看看万物新生股价就知道了——锦缎研究院
爱接纳最新财报：2022年Q4连续盈利，年入近100亿——投资界
爱接纳2022年营收98.7亿元，首次实现整年盈利——钛媒体
315行业风险大扫描：“转转们”是否会成为曝光重灾区？——互联网江湖
原文题目 : 拆解爱接纳2022年报：“接纳万物”会是一门好生意吗？