文：东子
编：祺然
十年前，美团从“千团大战”中胜出。十年后的今天，美团已生长为集外卖、到店、酒旅等内陆商业营业和电商、闪购、出行等新营业于一体的互联网新巨头。
但近两年来，美团正遭遇“生长的烦恼”——营收上2021年虽然已是近三年增速最快的一年，但外界对于这一成就似乎并不买单。
缘故原由何在？
01
美团到底有多“大”？
历经十年的风风雨雨，美团现在已是港股上市的万亿巨头。
停止10月7日，受港股大环境影响，美团股价从最高点的460港元／股缩水2／3到了172．9港元／股。纵然云云，美团市值仍达10700亿港元，位列港股第四。
若是说万亿市值并不直观，那么，我们不妨将之与A股的电池巨头宁德时代做对照，结论是“并驾齐驱”。换句话说，即便美团股价尚处于低谷期，但其市值也足够大。
要想支持住这么高的市值，美团势需要在营收上延续增进。“一白遮百丑”是形容人的，对互联网企业而言则需要“一快遮百病”——当增速足够快时，企业内部的问题“可以被忽略”，如利润、治理等。因此，对于当下的美团来说，向投资人证实自己能力最直接且最有用果的方式，就是提高佣金和订单量等方式保持快速增进。
数据泉源：美团2021、2020年报
固然，市场与投资人对美团的期待，绝不仅仅是传统营业的快速增进，否则也不会舍得在疫情靠山下花大钱支持美团拓展界线——电商、闪购、跑腿等新营业。更况且，诸如电商和无人零售小车等营业，其所承载的是美团试图买通整个互联网零售产业链，获取更大用户流量的理想。
那么，美团的快速增进能如愿吗？
02
生长的烦恼
人长大了会有着林林总总的烦恼，企业做大了也同样会有“生长的烦恼”。
随着美团新营业的开展，刚步入盈利正轨的日子瞬间回到了起点。美团财报数据显示，其从2019年盈利22．39亿、2020年的盈利47．08亿一下酿成了2021年亏损235．38亿。在外界的印象中，美团靠着外卖营业早已赚得盆满钵盈，若是要说亏损，只能说明晰一件事情——那就是新营业着实是太“烧钱”了。
数据泉源：美团2021、2020、2019年报
美团2021年年报显示，美团营业主要分为三大类：焦点营业“餐饮外卖”，厥后拓展起来的内陆商业营业以及“到店、旅店及旅游”。在外围则有近两年大规模投入的“新营业及其他”。
从收入上来看，美团的营收大头照样在“老本行”上，近三年的占比基本稳固在50％－60％之间，而利润率却是逐年提高，2021年、2020年的利润率增速同比划分到达了100％和118％，是所有营业中最能稳固盈利的“保底营业”。
不外，为美团带来巨额利润的重担却落在“到店、旅店及旅游”上，近三年的利润率保持在40％上下。但受疫情影响，“到店、旅店及旅游”的收入增速放缓甚至为负。
那么，当前摆在美团眼前的难题是：传统营业的增速是否还能知足美团对“快”的追求？很显著，老路遇阻后，美团将更多期待转向“新营业”。
财报数据显示，近几年美团鼎力生长面向未来的新营业，营收三年间实现了对到店酒旅营业的反超，成为收入第二大泉源。但随之而来的是公司整体亏损延续扩大——2021年更是在新营业侧的亏损到达了383．94亿元。也就是说，连内陆商业营业赚的钱全都搭进去了。
数据泉源：美团2021、2020年报
因此，在自身造血能力不足以支持新营业拓展的情形下，美团只能通过大量融资来保持正向现金流。2021年，美团融资流动现金流量净额为785．98亿元，跨越了前五年的融资总额，其中仅通过刊行新股方式就获得了450多亿元的现金，占了融资总额的一半。
在行业人士看来，为了让新营业能乐成在市场分得一杯羹，美团舍得拿出云云多股票来举行融资，算得上是“拿出家底”来博一个未来了。
数据泉源：美团2021年报
但一个不容忽视的问题在于：经由这一轮的伟大投入，美团的新营业就像一只射出去的箭——难以转头了。在新营业中，无论是线上的电商照样线下的共享单车出行，都处于靠津贴抢占市场的生长阶段，异常烧钱。
一直在拿传统营业来“供养”新营业的美团，投资人尚有若干耐心？
03
义务重、时间紧，美团能否突围？
气氛陪衬足了，钱也到位了，但市场留给美团的时间“不多了”。
首先，美团新营业需要直面各领域巨头们的“围追切断”。其中相对站稳脚跟的共享单车服务，距今已经有6年多了。虽然当前行业里只剩下美团、青桔、哈啰三家，但在三足鼎立之下，谁也没有在市场上获得绝对优势。加上早期过量的投入导致供大于求，以及治理不规范、上游涨价等缘故原由，共享单车行业仍处于亏损之中。
为维持自身市场份额，美团只能通过津贴来保持共享单车的市场占有率，但这种烧钱能延续多久呢？
图片泉源：美团单车微博
在电商领域，美团需要和阿里、京东以及拼多多、抖音电商等主流电商平台角逐，这一市场的赢面又有多大呢？有研究讲述指出，2021年电商市场上，阿里一家占了一半多份额（53％），剩下的份额由京东、拼多多、快抖占有，份额划分为20％、15％、9％，这也意味着，靠近9成的市场已经被“先入者”朋分，是一个异常典型且成熟的红海市场。
在这种情形下，美团想在红海市场撕下一条口子势必异常难。想打开市场，美团能走的路无非百亿津贴、下沉市场以及低价计谋三条。前者百亿津贴里有阿里和拼多多；下沉市场有深耕多年的拼多多；低价市场，只有更低没有最低。综合来看，难度异常大。
数据泉源：网络果然数据，壹DU财经整理
更尴尬的是，投资人和市场留给美团的时间不多了。去年过分融资后显然透支了资源市场的耐心和信心。2022年美团中报显示，美团近两年来第一次季度现金净流出，其中融资只融到了20．58亿元，半年来一共融资了48．95亿元。
近年来，互联网企业过分依赖融资的征象带来了诸多问题。这种模式之下，一旦融资不到位带来的资金链断裂势必加速企业陨落，如逐日优鲜。虽然美团家大业大，但过分依赖融资、自身造血能力不足，仍需注重前车之鉴。
此外，近年来疫情与国际形势的不确定性，也让投资人趋于理性：关注点也从营收增进速率转移到营收的康健度，即利润率上。因此，与其指望着越来越难融到的钱来扩张，不如想设施降本提利，保持企业康健运转。
04
写在最后
多年前，“美团没有界线”让外界看到美团的神话。但事过境迁，当前中国的商业圈中，专注的气力或许更值得推许。究竟，抛开融资的“外衣”，能让企业保持康健态的要害在于自身的造血能力。
图片泉源于果然网络，侵删。
原文问题 : 美团：遭遇生长的烦恼